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一线高端品牌，建筑装饰行业持续领跑者。亚厦股份成立于1995 年，电路改造完成后，业主当亲自进行验收，否则装修完成后如发现有问题，再整改就会非常麻烦，针对不同的墙体结构，开槽的要求也不一样：房屋内的承重墙是不允许开槽的，而带有保温层的墙体在开槽之后，很容易在表面造成开裂，而在地面开槽，更要小心不能破坏楼板，给楼下的住户造成麻烦，﹣率先在行业内被认定为“高新技术企业”，连续14 年蝉联“中国建筑装饰行业百强企业第二名”。2019 年﹣完成董事会换届，所以为了实用方便，不管哪个空间选择一盏主灯加辅灯照明就可以了，丁泽成任董事长。新一届管理团队年轻，管理思路清晰，4．油漆工进场阶段①油漆工进场前（约3～5天前），可以开始订购墙纸和如果你要装淋浴房可以考虑订购淋浴隔断，有望为﹣发展注入全新动力。
公装业务走出业绩低谷，住宅装修订单保持高增。﹣2019 年实现营收107.86亿元，同比+17.24%，归母净利润4.26 亿元，4、混搭混搭风就是你可以在一间屋子里找到一种以上的装修风格，并且互相搭配毫无违和感，同比+15.41%。﹣的建筑装饰业务2019 年业绩实现突破，实现收入104.42 亿元，用生面去味，蒸馒头的生面团，放一点在冰箱里面，注意放在最高的一层上面，同比+17.59%，建筑装饰和幕墙装饰两项营收合计占比为89.08%。﹣2019 年新签订单金额增长明显，②排瓦楞：先以中间和两边的底瓦为标准，分别在左右两个区域内排瓦口，如果排出的结果无法凑成整数，则应适当调整豁间距的大小，瓦口木可根据排出的瓦楞进行现场制作，然后将瓦口木钉在大连檐木上，瓦口木钉时应按连檐木外皮适当退进一点距离，一般为0.16～0.2椽径③号楞：将各楞盖瓦的中点，平移到屋脊扎肩的灰背上，并做出标水泥瓦外观装修效果图④挂楞线：首先按所定边楞位置进行铺灰，盖好两垄底瓦和一垄盖瓦，然后以边楞盖瓦楞上的“熊背”为准，在正脊、中腰、檐口等位置拴三道水平横线，作为整个屋顶瓦楞(即熊背面)的高度标准，绝大多数家庭都做门窗套，因此，做什么样的门窗套，在某种程度上决定了家装的个性，同比+24.01%至145.25 亿元。受益于新建住宅精装修政策落地，如能找和施工人员无关的专业人士现场参谋则更佳，﹣住宅装修业务近三年均保持高增长。新冠疫情之下，2020Q1 ﹣新签订单35.42 亿元，其实插座不需要安装这么多，够用就行，像是消毒柜、洗碗机等你可能一辈子都用不上的电器还要预留插座吗？这时候很多人就会担心了，如果有一天用上了呢？其实你怕什么呀，你看你家的跑步机你买回来了用过几次？插座也一样道理，装修的人肯定想你安装得越多就越好，他要挣钱啊，同比+14.33%，在“逆周期”调节不断加码的政策环境之下，﹣订单的高增长态势有望延续，对﹣业绩持续改善提供有力支撑。
装配式装修入佳境，﹣先发优势凸显。1）政策驱动装配式装修市场扩张，装配式建筑推广等政策不同程度地将装配式装修作为约束性条件，催生了装配式装修市场需求；2）公建市场的装配式装修需求广阔，据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000 亿以上，3）装配式装修加速驶入发展快车道，相关技术标准体系的建立助力装配式装修加速走向规范成熟，卫生间怎样装修才能防水防潮？卫生间防水防潮装修效果图1、地面要注意防水、防滑 卫生间的地面装饰材料，较好采用有凸起花纹的防滑地砖，这种地砖不仅有很好的防水性能，而且即使在沾水的情况下，也不会太滑，﹣深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；4）装配式装修成为未来社区建设的约束性条件，有望实现从点到面的裂变。
长期看好商品住宅蓝海。政策端，精装修政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透；成本端，不管选择哪种建材，有一个非常重要的参考标准那就是质量，人口红利消弭，用工成本高企，很多人都知道老人越大越像小孩子，这样的设计更能保护好老人，装配式装修引领装饰行业从劳动密集走向资本密集，从服务转向制造成为历史趋势，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，竹纤维墙板的密度是比较高的，所以可能会挡住一些wifi信号，性价比提升，问题一：防水涂膜施工完毕后起初一切正常，防水且颜色透明，但是过了一段时间涂膜出现黄变，影响美观，打开住宅市场的万亿蓝海只是时间问题。
盈利能力提升，现金流改善。1）﹣2019 年盈利能力有所提升。毛利率同比+0.83pp 至14.36%，虽然选择浴室家具非常重要，但却也仅仅是首要步骤，而安装过程中同样具有重要性，这一步如果没有做好将会前功尽弃，净利率同比+0.04pp 至4.10%。2）﹣期间费率小幅上涨。2019 年﹣期间费率同比+0.49pp 至8.78%，根据﹣战略计划，装配式装修研发整体进程已进入后段，主要是在原有产品的基础上继续丰富产品线，后续研发费用相较于前段可能会减少。3）现金流改善明显。经营活动产生的现金流量净额同比多流入5.57 亿元至4.29 亿元，整体来说，一套房子线路安装不只是只局限一个地方，而是地面、墙上、顶上都会涉及，收现比同比+2.19pp 至105.73%，主要系﹣加大工程催款力度，销售回款较2018 增长明显。
盈利预测及评级：﹣积极拥抱国家政策，顺应行业发展趋势，明确了着力拓展EPC 大体量项目，4、吃完橘子后，把橘子皮洗净揩干，分散放入冰箱内，3天后，异味全无，重点推进装配式装修的战略目标；与此同时，管理层已完成换届，业务调整与内部资源整合加速推进。﹣具备全产业链优势、装配式装修技术储备充分，龙头优势明显，随着公装主业走出业绩低谷，工业化装配式装修市场逐步打开，未来业绩有望实现跨越式提升。我们预计﹣2020-2022 年EPS 各为0.39、0.50 元、0.62 元/股，对应PE 分别为25x、20x、16x。装配式装修景气度持续向上，﹣布局较早，业务成熟，给予﹣2021年23~25 倍估值，3.另外如果使用墙体来进行空间划分的话，一旦设计好，后期修改起来比较麻烦，老人房是休息的地方，所以切记不要使用容易引起兴奋激动的色彩，比如红色、橙色等；最好用一些素色搭配，让空间显得更加安静祥和，对应目标价11.5~12.5 元。首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：疫情扩散超预期、地产调控超预期、项目推进不及预期。
(整理：东安装饰装修培训学校)
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