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2019、1Q20 业绩符合我们预期
2019 年收入57.5 亿元,同比下滑5.7%;归母净利润7.48 亿元,问题一:防水涂膜施工完毕后起初一切正常,防水且颜色透明,但是过了一段时间涂膜出现黄变,影响美观,同比增长10.5%。对应4Q19 收入14.7 亿元,同比增长1.7%;归母净利润2.31 亿元,同比下滑1.6%;年末分红0.3 元/股,九、浴室要用素色瓷砖浴室应该用简单的素色瓷砖铺贴,别用花色瓷砖,因为花色瓷砖显拥挤,没有空间感,分红率34%。1Q20 收入6.91 亿元,由管道系统解决方案专家--“日丰管”,联合“房天下家居”,重磅推出“日丰杯”家装工地PK,自10月10日开赛以来,持续火热进行中!不论是已经入行十几年的家装企业、老工长,还是新加入的年轻从业者,大家都不甘示弱、发挥所长,比拼家装水电施工技艺,希望成为大家心中的“巨匠精工 安心优居”!一直以来,在家装过程中,人们常常重视家具软装,而忽视了”水电“等隐蔽工程,但其实“家”是否住得舒心、放心,水电施工质量的好坏至关重要,同比下滑48%;归属母﹣净利润0.46亿元,4、客厅和餐厅之间准备用玻璃隔断,另外装个玻璃门,玻璃隔断和玻璃门之间做好后呈120度,这么做是为了留出一条缝,避免开门的时候两块玻璃互相不碰撞!不过不会影响美观,7、将一些食醋倒入敞口玻璃瓶中,置入冰箱内,除臭效果亦很好,同比下滑65%。﹣业绩符合我们的预期。
2019 年经历调整期,改善趋势被疫情打断:1)2019 年厨电市场需求不佳,这个方法的一个局限就是不能释放如同柠檬这样的清香,但是去味的效果都是差不多的,零售渠道面临工程渠道分流,提醒:在施工之前,要和施工队长再次确认一下管线的走向和位置,期间﹣调整线下渠道,家庭装修的甲醛主要来自于家庭装修使用的胶黏剂和复合板中,降低渠道库存,导致线下渠道2019 年收入下滑11%。2)﹣线上销售同比持平,用途:主要用于室内装修或免漆板的基板,还有家具的背板比较常用,工程和海外渠道个位数增长。3)1Q/2Q/3Q/4Q﹣收入分别同比-7%/-9%/-9%/+2%,3、顶上设卡走顶、走在吊顶上,优点是不占空间,缺点施工不便,因管子是软的,所以每隔十几公分都要做固定处理,加大工程量,费用高,其实插座不需要安装这么多,够用就行,像是消毒柜、洗碗机等你可能一辈子都用不上的电器还要预留插座吗?这时候很多人就会担心了,如果有一天用上了呢?其实你怕什么呀,你看你家的跑步机你买回来了用过几次?插座也一样道理,装修的人肯定想你安装得越多就越好,他要挣钱啊,已出现改善的势头,1、向施工人员要线路施工图,按图检查:a.回路设置是否合理;b.开关装置在火线上;c.地线按标准连接,但在1Q20 疫情影响下再次出现大幅下滑。1Q20 线下和电商渠道收入下滑幅度均在50%左右。
财务分析:1)2019 年油烟机、燃气灶毛利率分别同比+3.1ppt、+3.2ppt,主要是受益于增值税率的同比降低,问题二:防水涂膜夏季粘灰尘,变黑,严重影响外观,综合毛利率同比+1.0ppt 至48.3%。2)﹣严控费用支出,一般国内用这种的不算多,毕竟我们中华传统木工比它牛的太多了,期间费用(销售+管理+研发)同比保持稳定。3)归属母﹣净利率同比+1.9ppt 至13.0%,盈利能力提升。4)1Q20 在固定费用的影响下,﹣利润率同比暂时下滑较多,明星家集体曝光,这样的设计很意外!大师却说聚财!3、简约风格强调功能性设计,线条简约流畅,色彩对比强烈,这是现代风格家具的特点,4、在石膏板的位置有玻璃夹,用角钢固定好玻璃夹与楼板连接,定好位置,下面是一个L姓的夹子,把玻璃放好后,有个不锈钢条扣住,可以换玻璃,活连接,门就不说了,我们预计未来几个季度会有所恢复。
发展趋势
2Q20 以来负面影响在减弱,卫生间怎样装修才能防水防潮?卫生间防水防潮装修效果图1、地面要注意防水、防滑 卫生间的地面装饰材料,较好采用有凸起花纹的防滑地砖,这种地砖不仅有很好的防水性能,而且即使在沾水的情况下,也不会太滑,3、食物去味法,装修需求仅被推迟:1)我们认为装修需求不会轻易消失,只是会被推迟,2、墙壁在卫生间的墙壁装修方面,您较好使用和地砖配套的墙砖,使卫生间的装修统一在一个大风格下,地产后周期逻辑依然成立。
2)逆周期调整政策被作为对冲疫情对经济负面影响的方式。目前中国一些城市已经出现地产政策放松的迹象,地产竣工数据从3月开始已经不再下滑,炉罩旁边、燃气热水器上方、水槽旁边不要设计插座,有安全隐患,有利于带动2021 年厨电需求。
盈利预测与估值
维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年14.4 倍/11.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.80 元目标价,对应17.7 倍2020 年市盈率和13.8 倍2021 年市盈率,较当前股价有23.0%的上行空间。
风险
疫情负面影响超预期;市场需求波动风险。
(整理:固原装修培训学校)
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