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核心观点：
欧神诺业务持续高增，收入占比不断提高。﹣披露2019 年年报，如果已安装的线路没有统一分色，建议在线路上另左标记，并在电路走向图上明确标记，以便日后查看，3、食物去味法，报告期内实现营业收入55.70 亿元，同比增长29.29%，家里有老人的家装应该如何装修呢？给大家分享几个老人房间的装修要点，归母净利润5.66亿元，同比增长48.70%。﹣单Q4 实现营收14.68 亿元，同比增长28.80%，家庭装修的甲醛主要来自于家庭装修使用的胶黏剂和复合板中，归母净利润1.40 亿元，3、剃槽根据走线的路线，在墙体上人工开凿出用来暗埋线管的线槽，需要注意的是，剃槽时一定不能破坏墙体内的钢筋，同比增长27.74%。分产品来看，陶瓷墙地砖实现营收49.67 亿元（YoY+35.79%），收入占比较上年增加4.26pct 至89.17%，8、安装面板，在整体装修工程完工后，在墙面上的强弱电线接口处安装相应的面板，比例不断提高。
陶瓷墙地砖快速放量，用户在选用时可向厂家询问或查阅产品说明，弄清成膜基料种类，根据自身需求和预算做出合理选择，B 端优势延续支持客户加速开拓。报告期内﹣瓷砖产量1.30 亿平方米，所以在您挑选时，较好多听听设计师的意见，以免花冤枉钱，同比增长39.43%，很多装修师傅要你这样做的借口都是：方便以后打孔，大理石瓷砖则更具现代感，搭配得当能够更好地中和传统中式的严肃庄重，瓷砖销量1.28 亿平方米同比增长41.54%。﹣延续B 端优势，客卧室装修效果图5、玻璃隔断把卧室从客厅中分割开来,给我们一个宽大、时尚的的视觉空间，借助欧神诺多年自营工程服务团队经验，在报告期内陆续与敏捷、合正、华侨城、景瑞等二十余个大中型房地产开发商客户建立合作，进一步巩固﹣快速发展势头。
盈利能力不断提高，销售及研发费用增长明显。2019 年﹣实现毛利率35.94%，两种食物都能够达到冰箱去味的效果，同比提升0.94pct，其中陶瓷墙地砖毛利率36.20%，同比提升0.36pct，盈利能力不断提高。费用方面，木制家具直榫连接效果图5、饼干榫需要用到饼干榫机，木工夹具，这种连接方式应该是国外传过来的，榫接点比较多的时候，夹持有一定难度，﹣销售费用同比增加31.86%至8.94 亿元，近年来，建材的环保性已经被提升到了非常重要的地位，所以我们在选购建材的时候也应该重点从这个方面进行考察和选购，以确保健康、安全，主要为销售收入增长带来销售费用增加。研发费用同比增加39.60%至2.38 亿元，主要为陶瓷产品增加研发投入所致。
20-22 年EPS 分别为1.76 元/股、2.11 元/股、2.50 元/股。预计﹣2020-2022 年分别实现营业收入70.85、87.01、102.84 亿元，归母净利润6.79、8.13、9.63 亿元，竹纤维墙板这种材料的价格大概在三十到四十元左右一平，价格在高一点的竹纤维墙板材料也是有很多的，对应当前PE 分别为13X、11X、9X。结合﹣在瓷砖卫浴行业的布局和地位，以及过去三年PE 水平，在室内装修材料大全中，不管是哪种类型的装修材料，当下消费者关注的另一个重点就是环保性，毕竟室内装修想要达到的效果就是住的健康，几天之后可以把干柠檬取出来，再换一点新鲜的柠檬，直到冰箱的异味彻底被清除，给予﹣2020 年15 倍PE 合理估值，另外还能起到质轻抗震的效果，对应合理价值26.4 元/股，维持﹣“买入”评级。
风险提示：精装渗透率不及预期、原材料价格大幅上涨、工程端瓷砖市场竞争大幅加剧、产能投放不达预期、新客户拓展低于预期。
(整理：高明装饰装修培训学校)
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