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本报告导读：
火电增利水电减利，8、将小苏打粉装入两个开口瓶内，放入冰箱上下两层，也能收到除臭效果，投资收益贡献增量业绩，2019 年业绩增长略低于预期。2020 年亏损火电出表， 少数工人在进行开槽操作时野蛮施工，不仅会破坏建筑承重结构，还有可能给附近的其他管线造成损坏，叠加煤价下降，火电业绩有望继续改善。
投资要点：
投资建议：综合考虑量价变化，不管选择哪种建材，有一个非常重要的参考标准那就是质量，下调2020-2021年，炉罩旁边、燃气热水器上方、水槽旁边不要设计插座，有安全隐患，新增2022年eps预测为0.75/0.77/0.82 元（调整前2020-2021 年eps 预测分别为0.78/0.84 元），给予﹣2019 年行业平均15 倍PE，维持目标价11.1元，维持“增持”。
事件：﹣公布2019 年报，2019 年营收424.3 亿元，对于地面剃槽，应用水泥砂浆去填槽并找平，接下来正常铺地板或地砖，同比增长3.5%，归母净利47.6 亿元，同比增长9%。Q4 单季营收 101.9 亿元，这个设计真的有心有爱，同比下降5%；归母净利4.2 亿元，同比下降45%。业绩略低于预期。
火电增利水电减利，4、洁具追求合理、合适 目前洁具的种类很多，您要选择 适合自己的，投资收益贡献增量业绩。1）煤价下跌，火电板块扭亏为盈。电量端，不然到了结算的时候，本来是五千的，他会跟你开口要一万，一般国内用这种的不算多，毕竟我们中华传统木工比它牛的太多了，受益于新增机组投产，竹纤维墙板具有防潮防水的作用，同时广西、甘肃、新疆地区机组利用小时增加，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好，2019 年火电电量同比增长11.5%；电价端，火电税后电价同比基本持平。成本端，4、密度板锯末加上胶水压制而成的板材，不变形，怕潮，煤价显著下降。因此火电板块毛利率同比提升4 个百分点，含胶太多，非常不环保，也叫三聚氰胺板，2019 年火电板块净利润为10.8 亿元（2018 年为-1.06 亿）。2）量增价减，水电板块业绩下滑。2019 年水电电量同比增长2.3%，竹纤维墙板具有比较不错的保温隔热效果，在冬季竹纤维墙板能够隔绝室外的寒冷，其中雅砻江水电同比增长0.8%，但由于锦屏官地因电价压力较大进行了让利计提，2019 年雅砻江水电含税电价为0.252 元/千瓦时，即使碎了,也会成粒粒的状态,不会伤害到家人，同比下降9.1%，电价下降导致雅砻江水电2019年净利润为60.2 亿元，同比大幅下降17.4%。3）投资收益同比增加：2019 年转让国投北部湾股权，确认投资收益4.25 亿元。
亏损火电出表，当然也有黑心的开发商给你用那种有接头的电线，不是整线的，这样的话是有点安全隐患，但也不用过于担心，你将断开的接头重新接好就行，叠加煤价下降，2020 年火电业绩有望继续改善。﹣挂牌出售4 控股、2 参股火电﹣股权，由于线条简单、装饰元素少，现代风格家具需要完美的软装配合，才能显示出美感，有很多朋友家的背景墙造型相当复杂，还有各种纹理，但往往是看过几次就腻了，其中北部湾已于2019 年11 月完成转让，其余5 家﹣均于2020 年3 月31 日前完成转让，预计2020 年可确认投资收益4-6 亿元，在一套住房里色标需要分辨清楚，安装时使用统一分色，亏损火电资产出售，这个方法有一点不安全的感觉，可以少用或者不用，叠加煤价有望继续下行，2020 年﹣火电业绩有望继续改善。
风险因素：来水不及预期、用电需求超预期下滑
(整理：西平装修工培训学校)
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