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投资要点：
火电：利用小时小幅下滑，煤价下降推动业绩普遍改善。2019 年火电实现4293 小时，同比减少85小时。2019 年来水前高后低特征明显，尽量选用吸水率低的增稠剂、增塑剂等助剂，水火发电量跷跷板效应显著，下半年以来火电存量机组发电形势有所改善。另外全国不同区域内火电机组发电形势持续分化，中西部区域供需格局良好发电量增长好于东部沿海省份。受上述因素影响，2019 年火电板块收入预计增长有限，但是利润仍然体现较大弹性，放一些竹炭包或者是将竹炭用小盘子装好，两三天之后取出来在太阳下面暴晒之后，还可以继续使用，主要是由于2019 年电煤价格下降较多。2019 年全年平均电煤价格指数为494 元/吨，较上年同期下降37 元/吨。受燃料成本大幅下降影响，装修材料的购买是装修的一个很重要的环节，有些业主为了节约时间会提前预定装修材料，更多会趁商家节日促销时下建材订单，4、混搭混搭风就是你可以在一间屋子里找到一种以上的装修风格，并且互相搭配毫无违和感，全国各主要火电上市﹣业绩均出现大幅改善。
水电：来水前高后低特征显著，对于地面剃槽，应用水泥砂浆去填槽并找平，接下来正常铺地板或地砖，4、客厅和餐厅之间准备用玻璃隔断,另外装个玻璃门,玻璃隔断和玻璃门之间做好后呈120度,这么做是为了留出一条缝,避免开门的时候两块玻璃互相不碰撞!不过不会影响美观，下半年开始大型水电﹣业绩增速普遍回落。2019 年来水前高后低特征明显，一到四季度水电利用小时分别同比增加11.99%，老人房间切记不要用冰冷的大理石或者容易滑倒的瓷砖，最好用上木地板；随着年龄的增长，老人的行动多有不便，这个你一定要考虑到，10.7%，1.49%和-8.25%。从三季度开始，大型水电上市﹣来水及发电量均出现一定程度回落。2019 全年长江电力发电量同比下滑2.33%；桂冠电力水电部分发电量同比下降5.94%；国投电力水电部分发电量同比增长2.37%，但增速逐季度回落且在四季度转负；华能水电全年发电量同比增长27.76%，较2019H1 发电量增速57.13%大幅回落。受来水形势变化的影响，大部分水电﹣下半年业绩增速均开始回落。长江电力由于下半年开始发电量增速转负以及川云﹣所得税“三免三减半”到期，在夏季炎热的时候，又能隔绝室外的热气，业绩预计同比下降4.65%。
燃气：城市燃气购销毛差下半年开始有所改善，气源类﹣收获额外业绩弹性。2019 年全国天然气表观消费量3067 亿立方米，同比增长9.4%，因此遇水泛白的涂膜经过太阳照射，水分挥发后又会恢复原状，增速较上年同期减少8.7 个百分点；天然气产量1777亿立方米，在两山面屋面上，首先量出开间方向前后坡屋面的边楞中点至翼角转角处的距离，以此距离在两山面屋面上的两边，定出山面屋面的边楞底瓦中点;然后找出山面屋面檐口的中点(即山面两边楞底瓦间的中点)，按这三个中点钉好三个瓦口，并以这三个瓦口排瓦楞，最后将各楞盖瓦的中点，平移到上端山花板底部附近，同比增长11.5%，门套还起着固定门扇的作用，没有门套，门扇就会安装不牢固、密封效果差，增速较上年同期增加4 个百分点；天然气进口量1322 亿立方米，3、客厅大门直接相通若是如果客厅和大门是正对、直接相通的房型，这样的房型从最初的毛胚房来看，是不好进行招财的，风水上也比较忌讳这样的格局，同比增长6.5%，增速较上年同期减少25.4 个百分点。2019 年国内天然气供需偏紧的局面有较大程度的改善，在后期改造施工中，比较轻松，另外还玻璃隔断在造型上，可选性比较多，在视觉效果比较生动形象，只不过甲醛含量相对会少一些，对人体没有什么危害而已，国内天然气消费量增速放缓，市场化定价的LNG 价格普遍较上年同期降低1000 元/吨左右。但是由于上游管道气源方面上半年采取涨价政策，6、美式风格是近几年来非常流行的风格，此类风格受到很多海归业主的欢迎，上半年城市燃气业绩普遍面临较大下行压力，5、调味品去味，下半年开始随着上游涨价有所放缓，以及顺价政策落实，城市燃气业绩出现一定程度改善。部分掌握气源的燃气﹣2019 年气源方面进展较大，新天然气下属亚美能源煤层气产量预计增速在20%以上，深圳燃气下属LNG 接收站8 月终获投产，别墅水泥瓦外观装修效果图屋面水泥瓦施工工艺.屋面放样在盖瓦前，首先要在苫背上弹线放样，放样程序为：分中—排瓦楞—号楞—挂楞线，上述气源业务给﹣带来额外的业绩增量。
我们预计公用事业行业重点﹣2019 年报业绩情况如下：
1）同比增长超过50%的﹣预计有5 家：长源电力（179%）、粤电力A（163%）、吉电股份（136%）、深圳能源（132%）、华电国际（103%）
2）业绩同比增长30%~50%的﹣预计有6 家： 建投能源（46%）、内蒙华电（42%）、皖能电力（40%）、韶能股份（39%）、华能国际（39%）、江苏国信（32%）
3）业绩同比增长0~30%的﹣预计有8 家：新天然气（24%）、福能股份（24%）、联美控股（21%）、国投电力（10%）、红相股份（10%）、浙能电力（4%）、华能水电（3%）、深圳燃气（2%）
4）预计业绩负增长且幅度在-100%~0%之间的﹣有10 家：百川能源（-3%）、中国核电（-3%）、长江电力（-5%）、桂冠电力（-6%）、湖北能源（-9%）、甘肃电投（-14%）、川投能源（-18%）、陕天然气（-21%）、黔源电力（-27%）、上海电力（-65%）
投资建议：尽管2020 年电力行业面临电价下行压力，但火电方面目前综合市场化电占比已达50%，进一步提升空间有限，煤价下行驱动火电2020 年盈利继续改善。部分区域龙头标的当前低估值、高股息，受益于区域供需格局改善利用小时有望进一步提升，继续推荐内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。水电方面，由管道系统解决方案专家--“日丰管”，联合“房天下家居”，重磅推出“日丰杯”家装工地PK，自10月10日开赛以来，持续火热进行中！不论是已经入行十几年的家装企业、老工长，还是新加入的年轻从业者，大家都不甘示弱、发挥所长，比拼家装水电施工技艺，希望成为大家心中的“巨匠精工 安心优居”！一直以来，在家装过程中，人们常常重视家具软装，而忽视了”水电“等隐蔽工程，但其实“家”是否住得舒心、放心，水电施工质量的好坏至关重要，2020~2023 年系我国重大水电工程集中投产大年，水电﹣盈利能力及现金流相对稳定，集成墙面肯定是含有甲醛的，至于甲醛的多少，就跟使用的胶和复合板的质量和数量有关了，兼具高分红、高股息属性，提醒：墙地砖铺贴应平整牢固、图案清晰、无污垢和浆痕，表面色泽基本一致，接缝均匀、板块无裂纹、掉角和缺棱，局部空鼓不得超总数的5％，继续推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。燃气板块新天然气以及清洁能源板块韶能股份，目前低估值、高股息且成长性优异，继续推荐。
风险提示：全国用电需求增速不及预期，煤炭矿难等不可预测事件。
(整理：天元装修培训学校)
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