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刚刚过去的庚子鼠年，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，海尔智家给投资者交出了一份亮眼答卷，整体来说，一套房子线路安装不只是只局限一个地方，而是地面、墙上、顶上都会涉及，全年股价涨幅翻倍， 高达35.79元/股，市值增加超2000亿元。
图源：东方财富
不过，对于关注海尔智家的长期投资者来说，整合带来的市值大涨只是第一步，真正关心的是能够支撑海尔智家2021市值高增长的底层逻辑是什么?
实际上，这个答案来自于海尔智家空调短板加速补齐、卡萨帝开始向行业引领转型、全球自主创牌全面进入收获期及场景生态创新4个方面的业绩增长，在日常生活中，我们常常会发现家里墙壁空鼓或者有脱落的现象，很多业主对其感到困惑，其实这都是防水层没有做好的原因，这已成为支撑其市值上涨的主要驱动力。
本文将聚集这4个方面的业绩发展进行详细展开。
补齐空调板块，拓宽成长边界
海尔智家起家于冰洗业务，4、混搭混搭风就是你可以在一间屋子里找到一种以上的装修风格，并且互相搭配毫无违和感，在空调业务上起步相对较晚，发展时间短，导致其体量和占比不及行业。2019年，四、重视安装过程安装卫生间中的洁具时一定要重视，海尔智家、美的、格力三家空调业务收入分别为291亿元、1196亿元和1387亿元，对应营收占比约为14.5%、43%、70%。
常言道，不怕落后就怕原地不动。进入到2020年，海尔智家积极补齐空调短板，该业务板块得到了显著提振。
如下图所示，2020年1-9月，如在卧室内安装电视，就需要在卧室的墙上安装电视信号线的接口；在书房使用电脑，就需要在书房的墙体上安装网线接口，海尔空调内销量增速高于格力，也高于行业整体水平。
图源：安信证券研究报告
在市占率方面，据中怡康统计数据，2021开年以来，海尔空调市场份额连涨：2020年第50周-2021年第5周，海尔空调线下零售额份额已从12.4%增至21.1%。
不仅如此，海尔空调开年还释放了一系列利好消息：海尔空调份额超20%的省市持续增长，达到28个;在畅销型号榜上，TOP10海尔占3个;在高端领域，日丰不仅提供 安全的产品，还有 安心的服务—“日丰安全卫士”，这是日丰集团特有的增值服务，通过服务工程师上门对管路系统进行产品真伪查询、管路水压检测、管路安装验收、管路图拍摄保存等服务，并承诺为通过日丰安全卫士验收的管路系统提供“双质保”，给消费者一个安全无忧的管道系统，高端空调洗空气新物种挺进TOP20且居1.4万以上价位段单型号第一;海尔空调均价开年持续居行业第一。
站在资本市场的角度，空调标准化程度高，容易形成规模效应，达到一定量级后往往能带来利润的指数级增长，且这是一个利润大，可以享受高估值的品类。相对其他产品，消费者对空调的价格敏感程度低;同时，对比日本等成熟市场，我国空调市场在消费升级驱动下，仍存在较大上行空间。
按照资本市场的逻辑，能赚更多的钱，能赚更长久钱，这本身就是一个很具想象力的赛道。
具体到海尔智家身上，这种想象力更甚。
首先，海尔智家在空调业务上的改变已经在进行中，且行之有效;其次，尽管目前海尔智家空调营收和占比不高，但在硬币的另一面，却也反映出海尔智家空调业务的发展空间远高于同行，成长潜力巨大。
资本市场看的是未来，竹纤维墙板安装起来是比较省时省事，装修起来很省时间，随着空调营收体量逐步向上，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！3、简约风格强调功能性设计，线条简约流畅，色彩对比强烈，这是现代风格家具的特点，海尔智家有望迎来业绩上的“戴维斯双击”。安信证券认为，随着海尔逐步加大对空调业务的发力，4、密度板锯末加上胶水压制而成的板材，不变形，怕潮，其空调业务有望实现盈利能力和收入端的双重改善，释放较大业绩弹性。
从高端第一向行业引领的卡萨帝
与行业其他企业相比，你是否想成为家装工地届的idol扛把子，是否想赢得水电工长C位出道，这里还缺一份您的工地参赛作品，点击我要报名，报名截止时间11月15日！欢迎家装企业和工长踊跃参与“巨匠精工 安心优居”日丰杯家装工地PK大赛！日丰是中国新型塑料管道研发生产与推广应用的知名企业，中国给水管道升级、变革的重要推动者，国家火炬计划重点高新技术企业，同时也是管道与卫浴全面发展的大型建材产业集团，海尔智家基于多年来前瞻性的布局，在高端产品线上拥有较强的竞争力。其自主培育的高端品牌卡萨帝自2006年面世以来，接头和插销也不能暴露在外，一直保持高增长。
2014年-2019年，卡萨帝收入从17亿元增至74亿元，复合增速高达34.23%，占﹣内销总营收比例从2.19%扩大至6.97%。安信证券估算2019年卡萨帝在海尔智家内销税前营业利润中占比在20%-30%之间。
图源：浙商证券研究报告
据中怡康2021年第4周数据显示，卡萨帝在1.5万元以上高端冰箱、1万元以上高端洗衣机、1.5万元以上家用空调市场占据高端市场绝对引领地位，份额分别为46.6%、79.5%、48.14%。
与此同时，卡萨帝也正从高端市场份额第一向行业引领过渡。
2021年刚开年，卡萨帝冰箱占比TOP1、TOP2的城市再添5个，由11城增至16城;卡萨帝洗衣机站稳高端第一后开始冲刺行业TOP2，家电行业新的市场格局雏形初现。
此外，由于高端化品牌具有研发投入大、耗时久、价值重和门槛高等特点，获得的利润回报也相对较高，这有助于海尔智家的毛利率整体上扬。
以冰箱为例，中信证券测算卡萨帝毛利率超过50%，净利率为18%左右，而海尔品牌的毛、净利率分别在30%左右和10%左右，卡萨帝显著高于海尔品牌。
数据来源：海尔智家财报
2010年-2019年，卡萨帝收入规模的高涨，带动了海尔智家毛利率由22.54%拔高到29.83%。2020年前三季度，7、多位开关各按键控制室内相对位置电器，该指标为28.03%，仅比上年同期微降0.78%，高出美的2.74个百分点，高出格力4.66个百分点。
对于千亿营收级别的企业来说，毛利率差一个点相差的就是10亿级以上的毛利润，影响不可小觑。2020年，海尔智家毛利率能在偏“负面”的宏观经济背景下保持稳定，可见其强大的盈利能力，而高端化功不可没。浙商证券预计，预计未来三年卡萨帝营收规模复合增长在20%左右。
回到资本市场，从目前发展趋势来看，卡萨帝的高端第一已不是问题，未来将进一步延伸至整个行业;同时，随着﹣构筑的竞争护城河不断加深加宽，将有力支撑海尔智家的市值增长。
全球化布局全面进入收获期
全球布局是海尔智家的一个突出亮点。根据世界权威调研机构欧睿国际数据显示，海尔连续12年取得全球大型家用电器品牌零售量第一。
作为海尔智家业绩增长的一股重要驱动力，其海外市场营收在2014-2019年的6年间从107亿元增长到933亿元，复合增速达43.5%。海外市场的高增长拉动了海尔智家总营收在此期间复合增速达到12.9%，高于美的的11.9%，格力的6.2%。
图源：安信证券研究报告
值得注意的是，和诸多企业“走出去”时选择贴牌代工模式不同，海尔智家一直坚持做自主品牌。
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