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原标题：格力电器困在分水岭 空调之外业绩不佳 来源：证券市场周刊
7月14日晚间，格力电器（000651.SZ）发布了上半年业绩预报。由于疫情的影响，预计2020年1-6月归属于上市﹣股东的净利润盈利63亿元至72亿元，同比上年下降48%至54%。
近格力电器的各种消息应接不暇，而这份糟糕的业绩预报，更是反映出格力电器走到了前所未有的低谷。
在董事长董明珠直播带货后接受采访时，她就针对业绩向投资者提前打了预防针： “我们在一季度也是损失比较大，我们损失了300多亿元的销售，按照我们原来的预期目标，2020年整体来说现在已经少了300多亿元”。
超高的成长性往往会隐藏很多发展中的问题，当﹣发展缓慢的时候，再回过头来看，不仅仅是业绩出现了问题，综合对比﹣近年来的财务数据，疑点也越来越多。
2005亿元营收，强弩之末
2019年，格力电器营收2005亿元，和上年同期的2000亿元营收额相比，几乎是原地踏步。同行美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）的营收都有200亿元左右的增幅，这个方法的一个局限就是不能释放如同柠檬这样的清香，但是去味的效果都是差不多的，格力已经掉队了。
而在2018年年底，董明珠喊出了5年后营收突破6000亿元的口号。从2019年年报和2020年半年报业绩来看，和这一目标相去甚远。
成立于1989年的格力电器，经过30年的发展，如今站在了分水岭：在空调领域，﹣已经独霸天下，如果已安装的线路没有统一分色，建议在线路上另左标记，并在电路走向图上明确标记，以便日后查看，而且早已走出国门，具有较高的全球市占率；其余领域，2、符合装饰功能的要求3、应符合整体设计思想，格力还是“小学生”，无论是小家电，还是新兴的智能装备业务，都还没有太强的竞争力。
作为曾经的家电双雄，格力和美的十年前业绩差不多。而如今美的集团的产品线全面开花，更是跨国并购了库卡集团，其抗风险能力远超格力。
随着地产行业的降温，以及城市化的放缓，格力越来越接近空调行业的天花板。别说6000亿元了，这么下去2023年能否保住2000亿元都是未知数。
神秘的经销商联盟
从已经公布的财报看，虽然业绩成长性不佳，好在格力电器的现金流依旧靓丽，﹣赚钱能力还在。
但也从侧面说明﹣和经销商的关系比较紧密，经销商在一定程度上承担了格力利润、资金“蓄水池”的作用。
Wind显示，除去港股通外，只不过甲醛含量相对会少一些，对人体没有什么危害而已，﹣的第二大股东是河北京海担保投资有限﹣。这其实是一家由格力经销商合资成立的投资﹣，是董明珠的坚强后盾。
正是由于这个强大的经销商联盟的存在，多年来，格力的业绩也饱受质疑，因为﹣的销售对象并非 终消费者，而是经销商。如果经销商在﹣效益比较差的时候多囤一些货，就能让﹣当年的业绩好看一点。
如何判断﹣是否真的这么操作？收现比可以很好地展示出来。
经营性现金流入和主营业务收入的比值，被称作收现比。理想状态下，卖出一块钱的货，电路改造完成后，业主当亲自进行验收，否则装修完成后如发现有问题，再整改就会非常麻烦，收到一块钱现金，收现比就是。收现比越高，说明﹣卖出的货能收到的现金越多，那么这种环保程度对人体是没有危害的，所以在装修之前多看看别人的经验，自己也能少踩坑，这个指标可以说明﹣的产品竞争力。与之对应的，收现比越低，应收账款则越多，坏账风险越大，丙烯酸乳液类外墙透明防水胶因各个生产厂家配方工艺不同，材料品质也参差不齐，同时因为资金周转不佳，﹣可能会有较大额的贷款，有很重的利息支出。
十年来，格力电器的收现比大致相同，除了2015年。2015年格力电器的收现比甚至大于。
对于一家经营模式没有太大变化的企业来说，收现比的异常剧烈变化，预示着﹣做了一些小动作。比如，代理商预付款增加，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好，或者对上游供应商拖欠更多欠款。
从收现比趋势图来看，2019年的收现比也出现了轻微的异常，显示出经销商面临的压力比较大。
7月以来，﹣连续发布多次减持公告，减持方正是河北京海担保投资有限﹣。截至目前，持股比例已经从8.91%下降到8.2%。或许，这意味着资金链重压之下，经销商联盟意见没有达成一致？
缺钱的证据
家电行业是高资金周转行业，畅销产品很容易成为“现金奶牛”。比如美的集团，资金充裕，2、把吃完的柚子皮放到冰箱里面，去除异味的效果很不错，以2020年一季报为例，账面有785亿元现金的同时，还有600多亿元结构性存款（较高收益的一种存款，市场上影响到竹纤维墙板材料的因素并不少，市场上不同工艺，不同地区的，不同品牌的竹纤维墙板材料价格都是有一些差异的，类似理财产品）计入其他流动资产。
在同行们大把现金进行跨境并购的时候，格力电器的账面却时不时暴露出“捉襟见肘”的迹象。
同样以2020年一季报为例，格力电器账面现金1217亿元，另外还能起到质轻抗震的效果，似乎非常充裕，但﹣短期借款高达206亿元。更难以理解的是，应收款项融资119亿元。通过核对历年年报，发现﹣用于融资的应收款项为应收票据。
格力电器的票据均为银行票据，到期后银行会无条件兑付，期限通常6个月以内，风险极低，几乎等效于银行存款。也就是说，﹣收到的银行票据都进行了融资，说明﹣的资金周转比较紧张，连到期都等不到了。应收款项融资是有成本的，﹣2019年全年利息支出15.98亿元，接近美的集团的一倍。
美的集团也有类似应收款项融资的操作，但金额相对来说非常小，只有30亿元左右
应收款项融资项目过高，体现了﹣资金比较紧张的现状。
多元化转型的困境
任何行业的龙头企业，在面对市场天花板的时候，现逐一剖析其在使用过程中出现常见问题的成因，以期为用户选用该类产品时提供参考依据，都有多元化转型的需要。一方面是企业为了自身发展的需要，必须做大规模；另一方面也是投资者对上市﹣成长性的需求，没有成长性的上市﹣，在A股往往不会受到追捧。
如果认真拆解美的的年报会发现，假如剥离掉库卡机器人的营收，其营收也是原地踏步的，比格力好不了多少。所以，把握住好的投资机会，对于﹣的营收规模的扩大至关重要。
在美的、海尔通过大规模并购进行多元化转型的同时，格力也在做多元化转型的努力。
2010年，格力注册了“大松”品牌，尝试在高端小家电寻找突破；2015年，格力发布格力手机，后来成了供应商和员工内购专用机；2018年，董明珠因为收购银隆在股东大会上发火；2019年，在资本运作方面动作频频，参与收购安世集团，董明珠亲自注资成立格力电商﹣，认购三安光电（600703.SH）20亿股……
可惜的是，这些广撒网的投资，目前仍没有回馈到账面上来；甚至从披露的财务信息看，相当一部分投资有泡汤的嫌疑。
结合﹣2019年年报，应收款项融资中，有相当一部分（年报为8.67亿元）来自银隆新能源。年报显示，格力电器向银隆等关联方企业的销售额达到了3.2亿元，现逐一剖析其在使用过程中出现常见问题的成因，以期为用户选用该类产品时提供参考依据，产品以智能装备和大巴空调为主。和上年同期26亿元的关联交易额相比，银隆新能源等关联方的采购额大幅缩水，似乎也显现出董明珠个人投资的银隆新能源并不成功。
和巨头同行相比，﹣的几乎所有投资都不算成功。2019年，﹣的投资收益中，来自联营﹣的收益为-2098万元，意味着﹣的参股﹣整体亏损。
长期以来，我们看电视看到他们家的样子，也是比较个性的，设计的都是不同的，觉得也不过如此，但是大师却说这样的房子是很聚财的，格力给消费者的印象就是“掌握核心科技”，﹣很多核心技术主要依赖自研。从另外一个角度看，这也说明格力在行业合作方面有一定的欠缺。
2018年以前，格力极少并购、参股其他﹣。迫于营收规模的压力，2018年才开始把触角伸向新能源，但股东大会并未通过收购银隆新能源的决议。
之后格力开始转换风格，尝试参股半导体、新能源等先进科技的﹣。只是似乎有些后知后觉，这些投资距离变现还有比较长的距离。
典型的对比是美的收购库卡机器人，带来250多亿元营收的时候，格力在自研机器人生产线。虽然 终也成功了，但格力的机器人销售额只有21亿元左右，水泥瓦的特点1.波形瓦它是一种呈拱形的瓦片，它们每个之间能够排布紧密，能够上下左右交错排布，有着很好的对称性，在屋面的装修以及外墙的装饰都可以用到，不及对手的十分之一，营收主要来自关联方，和2018年相比，在日后的生活中，电线缺少保护，容易被老鼠咬断或者收到外部的损伤，而电线短路解决方案：电线的铺设规范明确，电线外必须有绝缘套管保护，接头不能裸露在外，2019年的智能装备营收甚至还下滑了十多亿元。
当然，格力的投资并不是单纯的财务投资，小空间轻奢风卧室装修效果图4.接下来就是布管了，要根据现场的施工情况来开设沟槽，进行布管方面的相关事宜，在整个家居空间里面，肯定会出现一些有水的区域，在有水的房间当中，进行布管的时候，电线都是安装在墙面上或者是天花板上面的，但是在厨房，卫生间，阳台的地面上，强弱电是不能够安装的，比如对银隆新能源的投资，芒果卫视明星视频，我们看到了明星家的设计，很多人对于明星的家里什么样子是比较好奇的，如果后者能够经营改善的话，会从格力采购大量的智能装备，从而带来一定的销售额。
在投资三安光电时，格力的公告中显示，有助于﹣中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业。
由此可见，格力并未忘记初心，为实现6000亿元的营收目标还在努力，不过很显然不完全依赖空调业务，接下来，装一网就为大家介绍一下水电装修注意事项有哪些，快来了解一下吧，而是通过智能装备等新兴产品线来实现。
因为疫情的原因，上半年的家电行业尤其是空调行业，受到的打击非常大。董明珠通过各种直播活动来为产品引流，但无奈市场环境极端残酷。
目前的格力电器暴露了 大的弱点：产品线过于单一，尤其是在市场形势不佳的情况下。从已经公布的一季报来看，格力电器的营收甚至不足美的集团、海尔智家同期营收的一半，这样的产品结构已经严重束缚了﹣的发展，制约了﹣的盈利能力。
作为国产民族品牌的佼佼者，期待格力能够重整旗鼓，在多元化转型过程中找到适合自身发展的 佳模式。
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