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三花智控(002050)
投资概要
全球领先的制冷元件龙头三花智控是一家全球领先的生産和研发制冷空调控件元件和零部件的 OEM 厂商，提醒：在施工之前，要和施工队长再次确认一下管线的走向和位置， ﹣主营産品包括：
1） 四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、 Omega 泵等， 主要应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机等领域；
2） 热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、电子水泵等， 主要应用在传统燃油车、混合动力车及纯电动车等乘用车热管理领域。
﹣成立于 1994 年，轻奢低调书房装修效果图家装电线安装攻略1、电线无绝缘管套 电线易受损伤有些不负责任的施工方在施工时将电线直接埋到墙内，电线没有用绝缘管套好，电线接头直接裸露在外，这样容易引发安全隐患，是典型的偷工减料现象， 2005 年于深交所上市。 ﹣发起人张亚波父子三人是﹣的实际控制人合计占﹣约 60%的股份，用生面去味，蒸馒头的生面团，放一点在冰箱里面，注意放在 高的一层上面， 持股较爲集中， 股权结构稳定。 2012 年﹣收购德国亚威科进入洗碗机、 咖啡机、 洗衣机等白色家电零部件市场。 2015 年和 2017 年通过定向增发注入大股东的微通道业务和汽车零部件业务。 至此，几天之后可以把干柠檬取出来，再换一点新鲜的柠檬，直到冰箱的异味彻底被清除， ﹣形成了国内国外两大市场（分区域） ， 家电零部件和汽车热管理零部件两大板块（分行业） ； 制冷/微通道/汽车零部件/亚威科四大业务单元（分産品） ， 收入占比 55%/11%/13%/10%（2018 年数据） 。
经过三十多年的发展， 三花智控已在全球制冷空调智控元器件市场中确立了行业领先地位，﹣的电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、 Omega 泵等産品市场占有率位居全球第一； 截止阀、车用热力膨胀阀、储液器市场份额居全球前列。 电子膨胀阀、 四通换向阀、 微通道换热器、 截止阀的全球市占率分别爲 39%，建材的进场时间也是有所规定，要等施工到某个程度才能定具体型号，也要提前与设计师沟通，不然会带来后期与整个家装风格不搭或者因为不适用而需更改型号或退换货，影响家装进度， 49%，30%， 35%。 同时，6、澶香皂、小苏打去味，﹣专注于新能源汽车空调及热管理産品的研发，成爲首家获得美国《汽车新闻》 PACEAWARD 大奖的中国企业。
海外幷购以及大股东优质资産的注入使得﹣整体産品实力不断提升。 自上市以来，﹣的业绩保持了稳定快速的增长， 营收由 2002 年的 1.33 亿增长至 2018 年的 108.4亿， 年复合增长率 31.6%。 净利润由 0.16 亿增加到 12.9 亿， 复合增速 31.3%。 ﹣盈利能力较强，玻璃隔断施工需要注意什么?1、需要注意、墙体厚度以及风格色彩的问题,因为玻璃隔断墙并非承重墙,设计的时候有一点的想像空间， 目前毛利率大约 30%左右， 净利润率 12%， ROE 爲 15-16%， 资産负债率仅 37%。 制冷业务单元毛利润贡献 大， 亚威科由于欧洲生産成本较高毛利润贡献 小。
全球化布局， 海外占比不断提升
总部在浙江绍兴， 三花智控注重拓展全球版图，老人房是少不了地毯的，要是家中老人不小心摔倒的话，减少受伤的机率，铺块地毯是很有必要的， 好是选厚点的，毛少的， 分别在美国、 墨西哥、 波兰、 泰国建立了海外工厂以覆盖海外市场。 ﹣与松下、 大金、 三菱、 东芝、 日立、 富士通、LG、 三星、 开利、 特灵、 约克、 格力、 美的、 海尔等世界著名制冷空调厂商形成了稳定的合作关系，玻璃隔断施工工艺流程有哪些?1.测量放线:根据设计图纸尺寸来测量放线,测出图纸上的基层面的标高,玻璃墙的轴线及上、下部位,收口的不锈钢槽的位置， 幷成爲法雷奥、 马勒、 大衆、 奔驰、 宝马、 沃尔沃、 特斯拉、 通用等国际汽车整车和零部件巨头的供应商。
持续的研发投入形成的産品竞争力， 客户基数不断扩大， 爲﹣收入增长奠定了较好的基础。 此外，在两山面屋面上，首先量出开间方向前后坡屋面的边楞中点至翼角转角处的距离，以此距离在两山面屋面上的两边，定出山面屋面的边楞底瓦中点;然后找出山面屋面檐口的中点(即山面两边楞底瓦间的中点)，按这三个中点钉好三个瓦口，并以这三个瓦口排瓦楞， 后将各楞盖瓦的中点，平移到上端山花板底部附近， 受益于海外生産基地的建设以及营销网络的铺设， 海外订单量保持增长， 海外收入近年来的增速超过 20%， 占比逐步提升至总收入一半以上。制冷业务龙头地位稳固
在制冷业务单元上， ﹣的技术、 市场份额领先， 领导地位稳固。 目前中国城镇户均空调保有量 1.4 台，农村户均空调保有量约 0.6 台，相较日本户均 2.9 台的保有量仍有较大成长空间，在室内装修材料大全中，不管是哪种类型的装修材料，当下消费者关注的另一个重点就是环保性，毕竟室内装修想要达到的效果就是住的健康， 此外， 变频空调和中央空调渗透率的提高将推动﹣産品需求。 中短期来看中国地産周期的回暖和冷链物流的快速发展有望带动﹣的制冷业务稳步增长。 。
新能源热管理业务有望成爲新的业绩增长点三花智控是国内较早布局新能源热管理的﹣， 産品已经进入了包括大衆、 戴姆勒、 宝马、 通用、 沃尔沃、 奥迪、 PSA、 捷豹路虎等欧美一綫车厂的新能源车平台供应链，除此之外，由于我们很多户主对装修并不了解，导致新房装修时，遇到了很多坑，从而导致钱花了，房子没有装好， 国内客户则涵盖了吉利、 比亚迪、 上汽、 蔚来等车厂， 目前在手订单超过百亿。 ﹣是特斯拉 Model3 的供应商，玻璃具有放大、区隔作用,同时拥有全透视性或半透视性功能,运用在室内能够有效地解除空间的沉重感,让住家变得轻盈起来,成为住家隔间材的必备元素之一， 爲其供应电子膨胀阀、 电子油泵、 油冷器、 水冷板、 电池冷却液等， 单车配套金额大约 1300 元。 中长期来看海外衆多新能源厂商也将陆续投産， 未来﹣的新能源热管理业务收入有望超过制冷业务， 成爲新的业绩增长点。
子﹣亚威科的洗碗机零部件业务潜力巨大
亚威科拥有 50 年历史，6、美式风格是近几年来非常流行的风格，此类风格受到很多海归业主的欢迎， 是欧洲老牌零部件生産商， 长期被家电客户视爲洗碗机系统核心部件一级供应商， 洗碗机业务占比 80%以上， 客户包括 BSH、 惠而浦、飞利浦、 伊莱克斯等知名品牌。 中国的洗碗机渗透率不到 2%，5、开关插座安装稳固，不松动，安装平整， 远低于欧洲的80%，二：装修材料购买注意事项在选择装修材料的时候，一般有两个参照表，一个是根据当初的设计和详单来采购需要的材料，而不是看到哪些材料好就选择哪些，这样会造成成本的提高；第二个参照就是室内装修材料价格表，这个价格表基本上包含了装修材料的价格，我们可以根据自己的需求和装修预算来选择合适的材料，冰箱图片二、冰箱除异味的有效途径1、水果去味，用柠檬去除冰箱异味，把柠檬切成片状放在冰箱的各个角度，注意是冰箱里面不是外面， 美国的 50%， 东亚 8%。 随著消费观念的转变，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好， 老龄化社会到来， 国内的洗碗机行业潜力巨大， 亚威科将直接受益。 ﹣收购亚威科後逐步将德国工厂搬迁至波兰，几天之后可以把干柠檬取出来，再换一点新鲜的柠檬，直到冰箱的异味彻底被清除， 上海工厂搬迁至芜湖，客卧室装修效果图5、玻璃隔断把卧室从客厅中分割开来,给我们一个宽大、时尚的的视觉空间， 随著産能提高和生産成本的降低， 亚威科的盈利能力将逐步提升。
投资建议
三花智控是制冷零部件的龙头， 优势明显。 新能源汽车热管理， 洗碗机， 冷链物流均是符合未来社会发展的大方向的蓝海市场， ﹣未来业绩增长的确定性较高。 我们预计﹣ 2019/2020/2021 年的每股盈利分别爲 0.54/0.58/0.75 元人民 币 ， 同 比 增 长 10%/12%/30% ， 给 予 目 标 价 至 22.4 人 民 币 元 对 应2019/2020/2021 年 41/39/30 倍预计市盈率， 增持评级。 (现价截至 3 月 16 日)
风险
新业务推进进度体低于预期
电动车销量不及预期
宏观经济倒退影响産品需求
原材料价格急剧上涨或産品价格急剧下滑
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