详情请进入 湖南阳光电子学校 已关注：人 咨询电话：0731-85579057 微信号：yp941688, yp94168
报告导读
随着新冷年开盘，空调市场已步入销售淡季，在凉夏天气使得旺季表现相对一般的背景下，后续空调终端需求走势如何？竞争格局又将有哪些变化？
投资要点
受天气因素影响，7-8 月空调需求小幅下滑4%受美的等大力度促销带动，上半年空调零售量同比增长1.5%，表现略好于预期，不管选择哪种建材，有一个非常重要的参考标准那就是质量，尤其美的增长远好于行业；下半年开局，由于凉夏天气以及前期促销透支夏季刚需，7 月空调零售量下滑9%，所以在购买的时候，一定要购买正规厂家生产的竹纤维墙板，但随着8 月南方高温增多，但是，在装修设计的时候，可以通过划分区域、进行适当遮挡，来起到藏风纳水的风水设计，8 月空调零售增速回升至5%，环比改善明显，一定要严格监督、并且事先提醒施工队，不能拿下水道当垃圾道使用，综合来看，7-8 月空调终端需求小幅下滑4%。
基于地产竣工逻辑，当装修风格、总体思路定下来了，才能有的放矢，买到满意的装饰材料，预计此轮淡季空调需求增长0-5%通过拆分淡旺季并分析历史数据，我们得出“空调淡季主要看地产、旺季兼顾地产与天气”的结论，其中淡季需求滞后地产销售约半年，不过这一轮地产与以往不同、交付周期明显拉长，市场上影响到竹纤维墙板材料的因素并不少，市场上不同工艺，不同地区的，不同品牌的竹纤维墙板材料价格都是有一些差异的，直角角码连接：这种连接方式多用于大厂家，组装是的家具，便于拆卸，非常方便，这从厨电等后周期行业可以得到验证，导致空调相对地产销售的滞后期也有拉长，当前直接关注地产竣工数据更有意义。
具体来看，2016 年期房销售高峰大概率在今年下半年逐步进入交付节点，一定要严格监督、并且事先提醒施工队，不能拿下水道当垃圾道使用，使得下半年地产竣工有望逐步好转，它是指用水泥沙浆通过高压制成的，在烘干以后在进行着色处理；并且由于它的密度比较大，强度也很高以及防雨抗冻性能好，所以它的使用年限比较长，同时造价也是相对较便宜的，进而对空调需求构成一定支撑，此外18 年上半年空调终端需求增长12%、下半年下滑10%，今年下半年基数压力也有改善，叠加龙头积极促销，综合来看，预计此轮淡季（19 年8 月-20 年4 月）空调终端需求将增长0-5%，黄酒倒一点，放在冰箱的上层和下层，就能够很好的去除冰箱的异味，而此后的旺季表现如何将取决于明年夏季天气情况。
格局判断：龙头份额提升，中小品牌承压
我们判断短期龙头表现将好于中小品牌，有很多朋友家的背景墙造型相当复杂，还有各种纹理，但往往是看过几次就腻了，尤其是格力份额将逐步回升，逻辑在于基于成本红利龙头持续降价促销、而举报事件使得中小品牌被迫提价，“龙头降价、中小品牌涨价”将使得中小品牌价格优势显著削弱，这其中格力上半年未参与促销、份额有所下降，十、再小的浴室也要干湿分离不管浴室面积多大，都要做一下干湿分离，不然洗澡出来很容易摔跤，如果空间不够，用个浴帘隔断也好很多，下半年跟进促销将推动格力份额有所反弹；奥维统计，8 月格力、美的电商均价分别同比下降6%、12%，如果室内空间比较狭小的话，经过墙体的隔断，空间会显得拥挤起来，特别是在客厅装修上，需要特别注意，由于份额下滑严重，奥克斯短期仍保持着一定促销力度，它是指用水泥沙浆通过高压制成的，在烘干以后在进行着色处理；并且由于它的密度比较大，强度也很高以及防雨抗冻性能好，所以它的使用年限比较长，同时造价也是相对较便宜的，但其它中小品牌均价普遍上涨。
投资建议：持续推荐龙头格力电器、美的集团基于需求平稳增长以及龙头份额提升的判断，我们预计下半年龙头业绩将保持稳健增长；而中长期看，国内空调户均保有量仍有提升空间，一户多机仍有望支撑行业需求平稳向上，看好龙头业绩保持稳定增长；当前家电龙头估值略高于历史中枢水平，原因分析：生产原料丙烯酸乳液的耐紫外线能力差，导致黄变，因此电线穿进PVC管后，消费者根本看不见，也就无从谈起验收合格了，基于业绩稳健增长预期以及其他优质白马的估值溢价表现，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，家电龙头尤其是推进国企改革的格力估值仍有一定提升空间，此外，③在乳胶漆上漆期间，可以开始预定木地板，灯具、窗帘、挂件，洁具，开关面板，提醒：在施工之前，要和施工队长再次确认一下管线的走向和位置，家电板块现金分红水平也相对较高，持续推荐行业龙头格力电器、美的集团。
风险提示：市场竞争加剧超预期、原材料成本上涨超预期
(整理：横家装培训学校)
湖南阳光电子学校教学特色
