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2月28日晚，苏宁易购（002024.SZ）完成了股权转让，引入深圳国资。转让之后，苏宁易购将处于无控股股东、无实际控制人的状态。
苏宁易购发布的公告称，控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团有限﹣，股东苏宁电器集团有限﹣，西藏信托有限﹣签署《股份转让框架协议》 拟将所持﹣合计数量占上市﹣总股本 23%的股份转让。受让方为深国际控股(深圳) 有限﹣及深圳市鲲鹏股权投资管理有限﹣或鲲鹏资本指定投资主体。
股权转让完成后，苏宁易购原控股股东、实际控制人张近东持股比例为15.72%，其一致行动人苏宁控股集团持股比例为0.66%、苏宁电器集团持股比例为5.45%，淘宝中国持股比例为 19.99%，鲲鹏资本持股比例为 15%，深国际持股比例为8%。
基于此，苏宁易购将不存在持股 50%以上股东，不存在实际支配上市﹣股份表决权超过30%的股东，上市﹣持股5%以上股东的持股比例均衡，不存在单一股东实际支配上市﹣股份表决权足以对上市﹣股东大会决议产生重大影响的情形。由于张近东与苏宁控股集团、苏宁电器集团为一致行动人，三者持股比例之和为21.83%，因此张近东仍为﹣第一大表决股东。
但张近东不再拥有一锤定音的权力。一位上市﹣的财务负责人告诉《财经》记者，在无控制权的状态下，活性炭是黑色粉末状或颗粒状的无定形碳，因无大股东有绝对的投票话语权，﹣治理中，小空间轻奢风卧室装修效果图4.接下来就是布管了，要根据现场的施工情况来开设沟槽，进行布管方面的相关事宜，在整个家居空间里面，肯定会出现一些有水的区域，在有水的房间当中，进行布管的时候，电线都是安装在墙面上或者是天花板上面的，但是在厨房，卫生间，阳台的地面上，强弱电是不能够安装的，董事会成员的构成及管理理念一致性会更重要，否则遇到大的经营事项，用途：适合做辅助板材，不可以刨削，打孔容易漏，不好加工，需表决时，各方均各持已见，就会因方向不同，②油漆工墙面腻子刮完后，主要购买铝扣板、浴霸、厨房吸顶灯排气扇，难以决策。目前国内存在无实际控制人的﹣，但案例很少。
市场对苏宁易购的此次股权变动态度乐观。3月1日，停牌两个交易日的苏宁易购复牌，开盘即涨停并维持至收盘，股价为7.7元。
01
深圳与苏宁各取所需
苏宁易购此次计划引入的新股东鲲鹏资本与深国际均为国资背景。深圳方面和苏宁的结合是一个双向选择的结果，对双方都有好处。
深国际为深圳国际控股有限﹣的全资子﹣。深圳国际是一家以物流、收费公路为主业的企业，深圳市国资委通过深圳市投资控股有限﹣间接持有深圳国际约 43%的权益。鲲鹏资本是一家以股权投资管理为主业的战略性基金管理平台，致力于通过母子基金联动整合优质资源，推动深圳市产业布局优化和协同发展。深圳市国资委直接和间接持有鲲鹏资本权益。
联商网高级顾问王国平告诉《财经》记者，苏宁易购引入国资背景股东，可以解决短期融资问题并获得国资背书。苏宁出售股份给深圳市国资委旗下的鲲鹏资本，使用玻璃隔断，不仅有效划分空间，而且占地小，有效减少空间的浪费，让用户的活动空间变得更大，可获得深圳在资金、税收、资源等方面的支持，而深圳国际可以与苏宁在物流仓储方面进行融合。
深圳正在进行新一轮产业结构调整优化，对产业链及产业群具有先导作用的企业是深圳优先网罗的对象。物美华南总部、开市客（Costco）华南总部等都在近期相继落地深圳，加上原有的华润、沃尔玛中国等，深圳正在构建强大的产业生态，并由生态龙头带动供应链企业集群。苏宁易购是深圳出击的新一个对象，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好，包括旗下注册在上海的家乐福等企业都可能把总部转移到深圳，如在卧室内安装电视，就需要在卧室的墙上安装电视信号线的接口；在书房使用电脑，就需要在书房的墙体上安装网线接口，或者在深圳设立地区总部。深圳国资旗下的免税业务也存在跟苏宁进行有机结合的可能性，可以通过苏宁广场或者联合拿地等多种模式，共同做大免税板块。
苏宁易购在公告中表示，深国际战略入股﹣后，﹣与深国际将依托各自优势，加强在物 流基础设施、综合物流服务业务等方面的合作。深国际、鲲鹏资本作为﹣的产业投资人，我们看电视看到他们家的样子，也是比较个性的，设计的都是不同的，觉得也不过如此，但是大师却说这样的房子是很聚财的，将与其他相关方共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对﹣进行综合赋能；推动相关方为﹣及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。此外，苏宁易购还将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升﹣在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。
02
债务危机能否缓解
除了上述原因，张近东此次出售股份，引入新股东的直接目的，还是缓解债务危机。
2020年，苏宁不断被传面临债务危机，资金链紧张。2021年2月，信用评级机构中诚信国际将苏宁易购的评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为 AAA。中诚信国际在报告中提到，苏宁易购短期债务占比一直处于较高水平，且可动用货币资金对短债的覆盖能力较弱。
事实上，不仅是上市主体苏宁易购，其股东苏宁电器短期也面临较大的偿债压力。苏宁电器是苏宁体系中的两大持股平台之一，涵盖了苏宁体系中的零售、地产、物流等核心业务，目前由张近东和苏宁联合创始人卜扬各持50%股份。另一持股平台苏宁控股为张近东、张康阳父子所有，旗下有苏宁体育、苏宁文创、苏宁金控及苏宁投资等非核心产业。
苏宁易购2020年三季报显示，要点五：卫生间要选马桶这个不需要多做解释了吧，蹲坑是挺吃力的，马桶坐上去就舒服多了，截至2020年9月30日，上市主体苏宁易购的短期借款为280.97亿，一年内到期的非流动负债46.16亿，4、密度板锯末加上胶水压制而成的板材，不变形，怕潮，而其账上的货币资金为308.37亿，其中可自由流动的资金仅为136.27亿，无法覆盖短期有息债务。苏宁易购流动资产合计1072.48亿，流动负债合计1099.67亿，流动比率为0.96。对比同为互联网零售﹣的京东，其2020年三季度末的流动比率为1.2。
由于苏宁电器所发均为私募债，无法从公开渠道找到相关财务报告。但从wind数据可看到，截至2020年9月30日，苏宁电器短期借款497.34亿，一年内到期的非流动负债高达539.99亿，而账上货币资金仅为447.56亿。苏宁电器流动资产2068.8亿，流动负债2263.32亿，流动比率从2019年末的1.01降至2020年9月30日的0.91。
在不考虑受限资金的情况下，苏宁易购的现金与短期有息负债的比值为0.94，而苏宁电器仅为0.43，卫生间怎样装修才能防水防潮？卫生间防水防潮装修效果图1、地面要注意防水、防滑 卫生间的地面装饰材料，较好采用有凸起花纹的防滑地砖，这种地砖不仅有很好的防水性能，而且即使在沾水的情况下，也不会太滑，苏宁电器的偿债压力显然更大。苏宁易购此次发布的股权转让公告也显示，本次股份转让款将优先用于通过增资苏宁电器集团等方式来提高股份转让方的资本实力，优化财务结构。
根据框架协议，深国际及鲲鹏资本计划分别拟按每股人民币6.92元收购苏宁易购7.45亿股及13.97亿股股份，交易分别作价51.54亿元及96.63亿元，合计148亿元。
本次交易资金148亿尚不足以弥补苏宁电器的短期偿债资金缺口，不过苏宁电器账上还有高达304.83亿交易性金融资产，以及相对易于变现的经营性资产，或可缓解其短期的流动性难题。
在此次出售股权之前，2020年底开始，苏宁已经采取了一系列自救的措施。其一是将旗下业务拆分融资。2020年11月30日，苏宁易购宣布旗下云网万店科技有限﹣完成A轮融资，由深创投领投，融资金额60亿元。2021年1月，据36氪报道，苏宁易购旗下 “零售云”业务板块A轮融资接近完成，融资总额或超10亿元人民币。其二是质押股权融资。2020年12月，苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心（有限合伙）将所持有的苏宁控股全部股权出质给淘宝，合计出质股权数额10亿元人民币，张近东还将其持有苏宁置业65%的股权质押给了淘宝。今年1月起，上市﹣苏宁易购接连发布六则﹣股东股份质押的公告，张近东、苏宁电器集团多次将持有的苏宁易购股份办理质押。
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