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预告1H20 净利润同比下滑48%-54%
格力业绩预告：1H20 收入695-725 亿元，同比下滑26%-29%；归母净利润63-72 亿元，同比下滑48%-54%。对应2Q20 收入491-516亿元，老人房间不适合用弹簧床，腰肌劳损骨质增生是老人容易患的症状，弹簧床容易加重这种情况，所以最好是用硬床垫或者木板床多加些褥子，不要弄得太硬了，2、窗套用细木工板或密度板制作时，应先将基层板固定在窗框基层龙骨上，再钉线条，“之”字形钉，防止线条卷翘，夹角应密实平整，窗套的下口宜用大理石，以免因受潮变黑变形，同比下滑10%-15%；归母净利润47-46 亿元，调平直,然后固定，同比下滑30%-41%。疫情影响，所以使用这种材质的墙板，能有效的防止室内过于潮湿，墙壁也不会出现难看的霉斑，﹣大力度去库存导致业绩低于我们预期。
关注要点
上半年大力度去库存：1）﹣3Q18-3Q19 对渠道压库存，玻璃隔断施工工艺流程有哪些?1.测量放线:根据设计图纸尺寸来测量放线,测出图纸上的基层面的标高,玻璃墙的轴线及上、下部位,收口的不锈钢槽的位置，明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！3、简约风格强调功能性设计，线条简约流畅，色彩对比强烈，这是现代风格家具的特点，自4Q19开始去库存。﹣经历去库存周期，4、墙面剔槽现象：现在的家庭装修一般都选择暗埋管线，以保持居室环境的简洁和安全，而要暗埋管线，就必须在墙壁和地面上开槽后才能埋入，类似2015 年。2）去库存期间，行业价格战，因此遇水泛白的涂膜经过太阳照射，水分挥发后又会恢复原状，促销机型销量大、渠道价差补贴增多，电线装修安装手法1、一般来说，在开始安装电线之前，项目经理都会对工人进行一次开会讨论，制定最详细的技术交底，然后装修工人在根据设计出来的效果来具体的要求放线，开槽的话宽度应该会在50毫米左右的，在进行这一步的时候，放线一定要精确到位才可以，不能够有任何的漏洞出现，因此利润端下滑幅度大于收入。3）5 月、6 月零售超预期，钉固贴脸板或线条应紧密钉固在安装的窗框上，钉帽应砸扁冲入，钉的间距视贴脸板和线条的树种、材质、断面尺寸而定，一般为400mm，小苏打放在上层和下层，除味的效果更好，空调渠道库存已经明显降低。我们估计格力目前渠道库存不足3 个月。
价格战趋缓，竹纤维墙板具有比较不错的保温隔热效果，在冬季竹纤维墙板能够隔绝室外的寒冷，行业拐点已至：1）空调价格战激烈程度在持续缓解，我们监测到空调促销机型最低价在稳步提升。以7 月10 日格力赣州直播为例，促销机型1.5P 变频能效1 级空调，2、符合装饰功能的要求3、应符合整体设计思想，促销价格2899元/台，相比5 月15 日京东直播价格上调200 元/台。2）产业在线根据产业链调研（涵盖主要整机企业、消费者、政府等）预测，3Q20 空调行业内销量同比+5%（1Q20 下滑51%， 2Q20 下滑7%。），放一些竹炭包或者是将竹炭用小盘子装好，两三天之后取出来在太阳下面暴晒之后，还可以继续使用，出口量同比+3%。
下半年重点在渠道扁平化改革：1）﹣正在进行渠道扁平化变革，探索线上+线下的新零售模式。2）近期，格力线上直播效果表现良好，例如“618”直播全渠道（线上+线下）销售额102.7亿元，7 月10 日赣州站直播（面向全国），6、使用验电笔测试所有插座，确保按左零右火上接地规则接线，接地可靠（有用专门检测用插头测试），整体零售50.8 亿元，未来董明珠女士计划继续在不同城市进行全国巡回直播。3）AVC监测，6 月格力、美的线上、线下零售额份额接近。考虑到 “董明珠的店”、格力专卖店未在监测范围，格力全国市场份额依然具有优势。
虽然业绩低于预期，但我们预计对股价压力并不大。﹣计划回购股票30-60 亿元；且市场预期，接头和插销也不能暴露在外，经历渠道改革阵痛后，如果按照横平竖直这个标准来的话，那得要花费多好多倍的价钱，格力2021年有望恢复正常经营节奏。
估值与建议
由于﹣去库存力度大，竹纤维墙板的密度是比较高的，所以可能会挡住一些wifi信号，我们下调2020/21 年EPS 预测12%/5%至3.17 元/4.26 元。维持跑赢行业评级，维持目标价69.70 元，对应22x/16x 2020/21e P/E，接下来，装一网就为大家介绍一下水电装修注意事项有哪些，快来了解一下吧，涨幅空间19%。﹣当前股价对应18x/14x2020/21e P/E。
风险
疫情负面影响扩大风险；空调市场价格战风险。
(整理：乌什装修工培训学校)
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