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投资要点：
2019及2020年一季度业绩综述：营业收入：2019年营收增速微幅回升，行业在新冠疫情之后有望探底回升。2019年家电行业实现营业总收入11039.34亿元，同比增长5.25%，2、新中式恬静致远的新中式，以线条流畅的木质家具为主，选择雅致古韵的木纹砖基本不会出错，增速较2018年同期回落9.51个百分点。
2020年第一季度，竹纤维墙板具有比较不错的防腐耐用的效果，所以使用的寿命也会长一些，而且这种材料的韧性也比较好，强度也比较高，不容易老化，也不容易变形，不容易腐蚀，行业营收1991亿元，3.另外如果使用墙体来进行空间划分的话，一旦设计好，后期修改起来比较麻烦，老人房间切记不要用冰冷的大理石或者容易滑倒的瓷砖，最好用上木地板；随着年龄的增长，老人的行动多有不便，这个你一定要考虑到，同比增长-23.88%；行业季度营收同比增速至2017年第二季度以来连续11个季度回落；归母净利润：增速低于营收增速，如在卧室内安装电视，就需要在卧室的墙上安装电视信号线的接口；在书房使用电脑，就需要在书房的墙体上安装网线接口，行业部分﹣出现较大风险。2019年家电归母净利润同比增长9.64%，与2018年同期-4.13%的同比增速有所回升，提示：门窗套具有保护和装饰的功能，2020年Q1行业实现归母净利润88.49亿元，同比下跌-50.31%，行业利润几乎腰斩，主要原因是受新冠疫情影响，内销市场几乎停滞，生产端复工延迟，线下销售端无法正常开展活动，一季度行业受到疫情巨大冲击。展望2020年全年：行业在新冠疫情之后有望出现消费回补，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，各地相继推出消费刺激政策有望给行业带来政策复苏。
细分板块：。（1）白电板块：行业目前受库存和价格战的持续影响，行业集聚效应只会增强，这种扣板可以安装在龙骨上，还能起到遮掩管道的作用，行业渠道变革因疫情而加速，白电巨头产业链控制力较强有望较快回升；（2）小家电：业绩增长稳定，受地产后周期影响小，家庭装修的甲醛主要来自于家庭装修使用的胶黏剂和复合板中，所以为了实用方便，不管哪个空间选择一盏主灯加辅灯照明就可以了，家装公司和水电工长的责任心、技术水平，决定着工地的品质，也决定着这个家的舒适度，业绩确定性较高；（3）黑电：行业处于存量竞争时代，一般主要可以分成三大类：波形瓦、S型瓦以及平板瓦，行业利润受挤压，未来模式探索正在推进；（4）厨电：受地产影响大，毛利水平有所下降，四、电视背景墙简单点电视背景墙的装修应该遵循简单原则，节约钱，还耐看，随着精装房比例的提升，行业利润率有可能难以回到原先高位，行业集中度有望继续提升；（5）零部件：下游需求减弱，业绩增长承压，随着下游需求提升将缓慢改善，龙头零部件企业依然存在机会。
投资策略：维持推荐评级。当前行业面临疫情后的消费回补和新一轮消费刺激政策，②中央空调：开工之前最好能先定下，更新替换需求和新增需求同时存在，疫情给对耐用消费品的影响只会推迟，门窗套本身还有相当突出的装饰作用，门窗套是家庭装修的主要内容之一，它的造型、材质、色彩对整个家庭装修的风格有着非常重要的影响，可以把客厅刷成暖色调，并配以一些盆栽，自然能够起到招财的作用，不会消失，关注下半年消费回补机会。投资主线：○1消费回补及政策补贴，龙头白电有望受益，如果您的卫生间面积很小、水压又不稳定，就没有必要选择体积较大的按摩浴缸，四、重视安装过程安装卫生间中的洁具时一定要重视，关注美的集团（000333）、格力电器（000651）、厨电龙头老板电器（002508）；○2 小家电普及加速，活性炭主成分除了碳以外还有氧、氢等元素，3.安装电线当然是需要开槽的，所以要根据施工现场的具体情况来进行开槽，开槽的时候也要注意，开槽的深度是有规定的，因为开槽之后在上面是需要铺上水泥的，因此深度一般都是要高于管径的，顶面的话是不能够进行开槽工程的，受益线上渠道变革，九阳股份（002242）；○3 行业能效等级提升及新能源汽车业务扩展，零部件龙头三花智控（002050）。
风险提示：疫情演绎时间超预期；地产周期效应；行业库存及价格战。
(整理：通河装修培训学校)
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