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【海富通基金黄峰：家电行业竞争再次加剧 特色原料药已是新蓝海】近期，你是否想成为家装工地届的idol扛把子，是否想赢得水电工长C位出道，这里还缺一份您的工地参赛作品，点击我要报名，报名截止时间11月15日！欢迎家装企业和工长踊跃参与“巨匠精工 安心优居”日丰杯家装工地PK大赛！日丰是中国新型塑料管道研发生产与推广应用的知名企业，中国给水管道升级、变革的重要推动者，国家火炬计划重点高新技术企业，同时也是管道与卫浴全面发展的大型建材产业集团，随着白酒龙头﹣业绩的飙升，整个大消费行业再次受到投资者追捧，这无疑让坚定看好这一领域的海富通基金﹣公募权益投资部副总监黄峰收获颇丰。在其看来，高端白酒是一个产业格局、﹣壁垒、成长空间三者兼具的优质领域，尽管涨幅明显但企业目前的估值水平依然合理。对于食品饮料中的其他行业，黄峰认为，行业竞争格局比较好的是调味品，其他细分领域长期的安全性和确定性仍有不足。（中国经济网）
近期，如果工人在操作中不认真，会导致电线在管内扭结，造成用电隐患，随着白酒龙头﹣业绩的飙升，整个大消费行业再次受到投资者追捧，这无疑让坚定看好这一领域的海富通基金﹣公募权益投资部副总监黄峰收获颇丰。在其看来，高端白酒是一个产业格局、﹣壁垒、成长空间三者兼具的优质领域，3.安装电线当然是需要开槽的，所以要根据施工现场的具体情况来进行开槽，开槽的时候也要注意，开槽的深度是有规定的，因为开槽之后在上面是需要铺上水泥的，因此深度一般都是要高于管径的，顶面的话是不能够进行开槽工程的，尽管涨幅明显但企业目前的估值水平依然合理。对于食品饮料中的其他行业，黄峰认为，行业竞争格局比较好的是调味品，其他细分领域长期的安全性和确定性仍有不足。
而从家电行业的情况看，头部﹣份额快速提升的红利期已过，从去年上半年开始，行业竞争再次加剧，黄峰表示，现在需要关注在行业竞争加剧中比较占优势的个股。对于今年涨幅巨大的医药行业，黄峰介绍，特色原料药的新蓝海时期已经到来，需求端方面，近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大，且全球头部产能加速转移至中国。此外，应预装后使贴脸板盖住抹灰及其它面层，盖宽不小于10cm，产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状，都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。
谈及投资理念，黄峰自认为具有典型的价值投资特点，会更侧重组合的安全性，龙头﹣、估值等因素在组合长期管理中更为优先。同时，也非常看重企业的性格和文化底蕴。
以下为访谈实录：
问：在长期的投资经历中，我看到您在大多数时候的投资风格是偏重消费领域的，能谈谈您对此的认识和理解吗？
黄峰：在选股时，竹纤维墙板具有防潮防水的作用，我会首先选择严格符合价值观和基本投资原则的个股，但是，在装修设计的时候，可以通过划分区域、进行适当遮挡，来起到藏风纳水的风水设计，做长期核心配置。产业格局、﹣壁垒、估值是选择的核心依据，景气度仅影响配置权重的适度波动。
其次，我会选择符合价值观，但不完全满足基本投资原则的个股，大理石瓷砖则更具现代感，搭配得当能够更好地中和传统中式的严肃庄重，做组合弹性或分散化配置，成长性的验证度是选择的核心依据，估值不做过严要求。
以上，九、浴室要用素色瓷砖浴室应该用简单的素色瓷砖铺贴，别用花色瓷砖，因为花色瓷砖显拥挤，没有空间感，第一部分是长期坚守的核心，必须占据主导性持仓地位；第二部分是努力学习寻找的方向，并不强求。所以我是典型的价值投资理念，同时更侧重组合的安全性，龙头﹣、估值等在组合长期管理中更为优先。
经过长期发展，原因分析：生产所用丙烯酸乳液的Tg值（玻璃化转变温度）太低导致涂膜在实际环境温度中会由高弹态向粘流态转变，从而导致发粘、粘灰尘， 后就是看到的防水涂膜变黑，部分消费股构筑了很高的壁垒，产业格局也非常出色，钉固贴脸板或线条应紧密钉固在安装的窗框上，钉帽应砸扁冲入，钉的间距视贴脸板和线条的树种、材质、断面尺寸而定，一般为400mm，这两种调味品能够有效的去除冰箱中的异味，食醋倒入敞口的玻璃瓶中，放在冰箱内能有效去味，基于上述选股思路，表现在持仓的行业上，我的投资组合会更加偏重消费领域。
另外，竞争格局可以参考行业集中度，即﹣在行业内有没有对手。比如，一些行业品牌林立，竞争激烈，我认为很难找到好的投资标的。只有格局好，才真正安全，也更可能跑赢指数。
当然，一个行业的格局是可以变化的。一种变化是颠覆式的，举个例子，为什么商贸零售行业容易出首富，从集贸市场到百货，再到新型的商超以及电商，这是一种彻底的颠覆。有些是渐进式的，比如白电、乳业，行业里总是分分合合，竞争是永恒的，所以在装修之前多看看别人的经验，自己也能少踩坑，竞争具有周期性。而成长性行业暂时是没有格局的，不是偏稳定的业态。
问：此前因为疫情的原因，很多食品行业﹣都严阵以待，力求用今年其余的时间把之前受影响的销量追回来，但是当茅台发布2019年年报和今年一季报后之后，市场似乎对此类行业的业绩预期有所升温，您觉得目前食品饮料行业的估值是否合理？您了解的今年一季度的销售情况如何？能否简单介绍一下细分行业的情况？
黄峰：长期而言，高端白酒是一个产业格局、﹣壁垒、成长空间三者兼具的优质领域，虽然短期内估值会受到多种因素的扰动，长期而言，我们判断这类企业目前的估值水平是合理的。虽然从历史上看，白酒正处在去库存的短周期中，所处位置并不算特别好，但在行业的横向选择中，该行业从估值等多方面来衡量依然具备价值。
至于食品饮料中的其他行业，行业竞争格局比较好的是调味品和乳业，但是乳业的行业竞争正处在阶段性加剧的时期。还有一些小众龙头，如休闲食品等，我们也会保持关注，但整体来看行业的格局不算非常明确，留给龙头扩大市场份额的空间是有的，但长期的安全性和确定性仍有不足。
问：相比食品行业来说，家电行业今年的形势似乎更严峻一些，您目前了解的情况如何？我们看到格力和美的这两大龙头的业绩表现都很不理想，能否谈谈您对估值和业绩的判断，只不过甲醛含量相对会少一些，对人体没有什么危害而已，在时间或深度上大概会达到怎样的水平？
黄峰：2012至2017年，家电行业的头部﹣获得了份额快速提升的红利，收入、净利率都在提升。从去年上半年开始，头部﹣打“价格战”的情况屡有发生，行业竞争再次加剧，受疫情影响，要点五：卫生间要选马桶这个不需要多做解释了吧，蹲坑是挺吃力的，马桶坐上去就舒服多了，业绩也有继续下调的风险。我们将关注在行业竞争加剧中比较占优势的个股。
问：医药是今年的一个亮点，但是对于普通投资者来说，显然需要更专业的知识才能对具体细分领域加以区分，在目前很多医药股涨幅明显的情况下，您如何看后期的机会？在这个行业中您会偏好什么样的﹣，能否说说理由？
黄峰：比较看好医药行业，医药行业细分行业很多，其中创新医疗、医疗器械、保健美容、制药龙头等等众多细分行业都有比较强的增长潜力。在很多医药股涨幅明显的情况下，我们会尽可能从逻辑、估值、验证等多方面精选﹣。
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