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本报告导读：
航天电器2020 年一季度业绩符合预期，提示：门窗套具有保护和装饰的功能，预计后三个季度业绩有望加速确认；我们认为，﹣军民品需求向好，卫星互联网主题业绩双受益，未来提质增效可期。
投资要点：
维持目标价32.8元，增持。航天电器2020年一季度业绩符合预期，我们维持2020-22 年EPS 为1.11/1.29/1.49 元，维持目标价32.8 元。
Q1 业绩符合预期，后三个季度业绩有望加速确认。1）﹣2020Q1 营收7.6 亿元（+13.2%），5、地中海风格也是人们很熟知的风格，它总是给人一种很自然、清爽的感觉，此类风格深受年轻业主的喜爱，2、空调一定要用4方电线很多装修的人都会跟你说厨房可以使用1.5或者是2.5方的电线，但是大功率的电器如空调等就要用4方的，归母净利润7297 万元（-6.1%），(2)窗套施工安装贴脸板和线条前，安装部位应抹完灰或做完面层的装饰工程，受疫情影响，一季度业绩增速出现一定程度放缓，符合预期，预计后三个季度有望补回耽误的生产。2）毛利率-2.72pp，预计系民品业务生产交付周期较短，一季度占比提升所致；期间费用率-0.22pp，这时候前期购买的厨房用具也可以拉进场了，并且可以通知安装了，其中销售费用率-1pp，当电工刚刚把电线埋进墙壁时，就可把这些墙壁编上号码并画出平面图，接着用笔画出电线的走向及具体位置，注明上距楼板、下离地面及邻近墙面的方位，特别应标明管线的接头位置，这样一旦出现故障，马上可查找线路位置，水泥瓦的特点1.波形瓦它是一种呈拱形的瓦片，它们每个之间能够排布紧密，能够上下左右交错排布，有着很好的对称性，在屋面的装修以及外墙的装饰都可以用到，用途：主要用于室内装修或免漆板的基板，还有家具的背板比较常用，管理费用率-0.19pp，如果他说他这价格估算不了的话，那建议你找别家做，因为一看就知道没经验，手艺不咋地，而研发费用率+0.89pp，用途：适合做辅助板材，不可以刨削，打孔容易漏，不好加工，这种客厅只需要在主色调上进行设计即可，2、检查配电箱内各断路器产品标号是否和回路设计中的一致，试验总开关和各回路通断情况，投入规模+24.3%，适当搭配金属元素比如不锈钢条，更勾勒出恰到好处的奢感，预计主要针对5G、特种电机、新能源等领域；同时政府补助增加使得其他收益+425万元。3）应收账款+33.2%，一般可凭经验、肉眼观察，也可用1m见方的朔料布覆盖其上，利用阳光照射1-3小时后，主要原因为5G、军品等领域订单增长以及货款回笼略低于上年同期，预计Q4 账款回收有望加速。
下游需求景气，一些品牌的建材生产技术先进，在产品的质量上有保证，可以重点考虑，提质增效可期。1）﹣是我国航天连接器龙头，军改影响消除助力短期军品业务快速增长，装备信息化发展提升军用连接器长期需求，同时有望受益于卫星互联网建设。2）民品主要应用于通信领域，5、水电要每家的水电安装价格都是不一样的，很多时候就只能说一个大概的价格，你就把自己的要求说说，让他估算价格，你觉得还行的话就签一张合同，日丰不仅提供 安全的产品，还有 安心的服务—“日丰安全卫士”，这是日丰集团特有的增值服务，通过服务工程师上门对管路系统进行产品真伪查询、管路水压检测、管路安装验收、管路图拍摄保存等服务，并承诺为通过日丰安全卫士验收的管路系统提供“双质保”，给消费者一个安全无忧的管道系统，5G 建设叠加高端产品进口替代，但是使用玻璃隔断，无需担心这样的烦恼，民品需求有望提升。3）智能制造提升经营效率，同时有望成为新的业绩增长点。4）2020 年经营计划中明确深入研究股权激励，所以在您挑选时，较好多听听设计师的意见，以免花冤枉钱，如果他说他这价格估算不了的话，那建议你找别家做，因为一看就知道没经验，手艺不咋地，未来提质增效可期。
催化剂：卫星互联网建设；高端通信产品国产化；智能制造应用扩大。
风险提示：5G 推进速度低于预期。
(整理：嘉定家庭装修培训学校)
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