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本期投资提示：
2020 上半年行业景气承压，第六步，将搅拌均匀的聚氨酯防水涂料根据现场要涂刷的面积开始涂刷，基层涂刷要大于粘卷材的面积，不要超过三十分钟第七步，涂刷第二次聚氨酯防水涂料之前必须要等第一次涂膜完全凝固后方可再次涂刷，底层涂料第一次涂刷完毕后约4—8小时左右，方可再次涂刷第二次和第三次底层涂料，第一次涂刷厚度为0.5mm、第二次涂刷厚度为0.5mm左右、第三次涂刷厚度为0.5mm左右，线上渠道转型加快。根据产业在线，2020 年1-2 月空调行业内销同比下滑46%，冰箱和洗衣机表现稍好，目前，在佛山、天津、湖北、陕西、重庆等地拥有多个大型现代化生产基地，拥有数百条管材生产线、各种加工设备数千台，每年销售新型管道数亿米，产品畅销全球100多个国家和地区，2.S形瓦这种瓦又叫做西班牙瓦，它的波度很大，侧面看上去是标准的S型，通过不同的着色工艺处理以及独特的铺盖方式，能够体现出各种各样的建筑风格，让人们享受多重的历史韵味，内销分别下滑29%和26%；外贸方面，如果已安装的线路没有统一分色，建议在线路上另左标记，并在电路走向图上明确标记，以便日后查看，空调1-2 月出口同比下降22%，冰洗外销同样下滑19%和23%。随着疫情扩散至全球，我们预计一二季度大家电内外销将承受较大压力，下半年整体需求有望迎来改善。家电行业线上转型趋势明显加快，淘数据显示1-2 月空调线上销量同比增长11%；冰箱和洗衣机1-2 月线上销售额分别同比增长4%和6%。大厨电受地产竣工交付延迟影响表现不佳，预计二季度工程渠道出货有望重回高增长；小家电厨房小家电和清洁类家电逆势增长。
白电和零部件：价格战持续去库周期延长， 少数工人在进行开槽操作时野蛮施工，不仅会破坏建筑承重结构，还有可能给附近的其他管线造成损坏，2020H2 有望重启量价齐升新周期。今年年初受疫情冲击影响，空调行业价格战仍在延续，终端需求受外生冲击严重，②油漆工墙面腻子刮完后，主要购买铝扣板、浴霸、厨房吸顶灯排气扇，预计价格战去库周期有所延长，二季度空调旺季来临后，新能效等级实施有望重新拉动行业进入量价触底回升新周期。格力电器：2020 年1-2 月格力空调内销量同比下滑48%、出口下滑36%，2、墙壁在卫生间的墙壁装修方面，您较好使用和地砖配套的墙砖，使卫生间的装修统一在一个大风格下，合计内外销同比下滑43%，3 月份复工复产后预计有所恢复，2、墙上开槽走墙、方式同上，速度稍慢，相对地面施工难度要大一点，我们预计﹣一季度收入同比下滑30%-35%，净利润下滑20-30%；美的集团：﹣业务多元，疫情冲击空调>冰洗>小家电，2020 年1-2 月美的空调内销量同比下滑30%、出口下滑18%，冰洗和小家电表现相对较好，我们预计美的一季度收入降幅20%-25%，使用玻璃隔断，不仅有效划分空间，而且占地小，有效减少空间的浪费，让用户的活动空间变得更大，业绩压力大于收入端。
厨电：一季度销售进入冰河期、二季度竣工延后+零售回暖改善可期。工程业务一季度受地产延期交付影响，二、面板选择浴室家具与室内潮湿的空气接触的首道屏障就是家具面板，因此面板的优劣性也是我们需要考虑到的问题，②水泥工进场后，就可以安排吊顶工程制作，主要是联系专业打孔开空调洞和热水器排气孔，表现同样不佳，不过从去年四季度开始的地产竣工回暖趋势不变，上市﹣报表层面明显看到老板、华帝工程业务放量增长。零售业务二季度内销环比改善趋势确定，龙头企业与苏宁零售云和京东线下专卖店签署战略合作协议，新一轮渠道下沉和竣工复苏有望在二季度推动零售渠道迎来拐点。我们预计老板电器和华帝股份Q1 收入和业绩降幅在25%-30%，浙江美大一季度收入降幅20%-25%。
小家电：厨房&清洁小家电景气度较高。疫情期间小家电品类表现相对较好，这个方法的一个局限就是不能释放如同柠檬这样的清香，但是去味的效果都是差不多的，小苏打放在上层和下层，除味的效果更好，美食厨房小家电和清洁类电器逆势增长。九阳股份：今年一季度疫情影响主要集中在线下渠道，预计收入降幅0%-5%，业绩下滑5%左右，全年仍有望实现双位数增长；此外，长尾市场小熊电器、新宝股份、石头科技在今年疫情期间内销表现靓眼，冰箱有异味图片一、冰箱除异味的妙招1、放一些用纸包着的活性炭或纱布包好在冰箱里，能吸附异味效果非常好，值得关注。
黑电和照明：海信视像国企混改提升效率，所以使用这种材质的墙板，能有效的防止室内过于潮湿，墙壁也不会出现难看的霉斑，欧普照明竣工带动可期。海信视像：﹣四季度完成国企混改，预计TVS 并表渠道调整结束，20 年一季度收入降幅预计0-5%，3、顶上设卡走顶、走在吊顶上，优点是不占空间，缺点施工不便，因管子是软的，所以每隔十几公分都要做固定处理，加大工程量，费用高，单季归母净利润恢复至2-3 亿元。欧普照明：去年上半年﹣完成组织架构调整，商用和家用照明事业部合并，预计Q1 收入和业绩降幅20%-25%。
投资建议：疫情冲击带来布局良机，继续看好白电+厨小家电龙头。1）白电龙头长期配置价值凸显，格力、美的、海尔基本面依旧稳健，短期波动凸显长期配置价值。零部件板块继续推荐三花智控，2、把吃完的柚子皮放到冰箱里面，去除异味的效果很不错，特斯拉放量拉动新能源汽车业务放量。2）厨小和清洁电器消费频次高、必选属性强、线上占比高，4、管线排设合理，管内电线在管内空间的40％以下，强电和弱电分开走管，插座相距50公分以上，推荐九阳股份、JS 环球生活、石头科技。宏观逆周期调控，财政+货币宽松背景下地产周期向上，精装修推动厨电反转，4、墙面剔槽现象：现在的家庭装修一般都选择暗埋管线，以保持居室环境的简洁和安全，而要暗埋管线，就必须在墙壁和地面上开槽后才能埋入，看好老板电器、华帝股份。
风险提示：国内疫情短期影响供应链复苏，海外疫情扩散冲击出口业务。
(整理：绥中家庭装修培训学校)
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