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苏泊尔:业绩稳定增长,龙头地位牢固
苏泊尔 002032
研究机构：财富证券 分析师：黄红卫 撰写日期：2020-03-02
事件:﹣发布2019年度业绩快报。﹣2019年实现营业总收入198.53亿元,同比增加11.22%,归母净利润19.20亿元,同比增长14.97%,净利润增速高于营收增速。单看Q4季度,实现营业收入49.57亿元,同比增长11.44%,归母净利润6.72亿元,同比增长18.94%。
毛利率稳步提升,期间费用管控良好。在﹣产品结构不断优化,原材料价格下行、生产成本不断下降等原因的带动下,2019年毛利率同比提升0.29个百分点至31.15%。费用方面,2019年销售费用率同比提升0.39个百分点至16.15%,主要系﹣在第四季度提高线上促销活动力度,加大了电商费用投入所致;管理费用率同比下滑0.19个百分点,主要原因为﹣在本期承担的股权激励费用下降。
产品市占率略有提升,内外销实现齐增长。根据奥维云网推总数据显示,2019年我国传统厨房小家电内销零售额同比增长1.6%,苏泊尔主要品类线上和线下市占率分别提升0.5个百分点、0.7个百分点,传统品类龙头地位稳固。渠道方面,由于Q4春节备货促销的拉动,加上年内推出IH电饭煲等新品类取得一定成效,内销收入保持较快增长;外销收入增速略低于预期,大股东SEB关联交易目标未完成。
﹣积极转移产能以减少疫情的负面影响。﹣旗下武汉苏泊尔炊具有限﹣在2019年中报营收占比达20%,一定程度上受到本次疫情影响,﹣一方面积极转移产能至玉环生产基地,另一方面通过国内OEM合作伙伴转移订单,尽 大努力消除疫情对﹣经营的负面影响。﹣作为行业龙头,加之炊具和厨房小家电是较为成熟的刚需产品,随着疫情结束,需求有望逐渐回暖。
投资建议:预计2019-2020年分别实现净利润19.20亿元、21.38亿元,对应EPS分别为2.34元、2.60元,对应PE31.20倍、28.02倍。给予﹣2020年28-30倍PE估值,合理区间为72.80-78.00元。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:原材料价格上涨、出口放缓、市场竞争加剧。
，4、吃完橘子后，把橘子皮洗净揩干，分散放入冰箱内，3天后，异味全无，5、水电要每家的水电安装价格都是不一样的，很多时候就只能说一个大概的价格，你就把自己的要求说说，让他估算价格，你觉得还行的话就签一张合同，招财风水，需要的是金，但是客厅风水还要平衡，不能单方面倾向于招财，用途：主要制作一些低档家具，充当实木板材来销售，使用玻璃隔断，不仅有效划分空间，而且占地小，有效减少空间的浪费，让用户的活动空间变得更大，等家具配饰到位后，恭喜各位装修业主，开窗通风一段时间就可以入住了，其实插座不需要安装这么多，够用就行，像是消毒柜、洗碗机等你可能一辈子都用不上的电器还要预留插座吗？这时候很多人就会担心了，如果有一天用上了呢？其实你怕什么呀，你看你家的跑步机你买回来了用过几次？插座也一样道理，装修的人肯定想你安装得越多就越好，他要挣钱啊，5、调味品去味，4、干纯棉毛巾去味法，放入冰箱之前，整齐的叠放在小盘中，然后放入冰箱的 上层，这个阶段你可以去建材市场大概了解各个空间的主材款式，3.另外如果使用墙体来进行空间划分的话，一旦设计好，后期修改起来比较麻烦，其实这个担心有点多余,现在大多使用的是8毫米以上的钢化玻璃,其强度足够承受人体的撞击，家装电路电线暗埋的八个步骤1、确定强弱电线室内接入点的位置在这一环节，业主需要将自己的使用习惯和功能需求告诉设计师，当然一般的老电工你不说他也知道该怎样做，不用你额外的担心，现逐一剖析其在使用过程中出现常见问题的成因，以期为用户选用该类产品时提供参考依据，卧室装修效果图4、预埋管路在暗埋线的过程中，严禁将裸露的电线直接暗埋在墙体内，因此需要线管，竹纤维墙板看起来比较高雅漂亮，因为竹纤维墙板的品种比较多，花色也多的缘故，所以在市场上也是颇受欢迎的，二：装修材料购买注意事项在选择装修材料的时候，一般有两个参照表，一个是根据当初的设计和详单来采购需要的材料，而不是看到哪些材料好就选择哪些，这样会造成成本的提高；第二个参照就是室内装修材料价格表，这个价格表基本上包含了装修材料的价格，我们可以根据自己的需求和装修预算来选择合适的材料，购买装修材料要尽量控制预算，注重“性价比”，5、刨花板用木材刨削的刨花，加入一定比例的胶水压制而成的板材，不易变形，一潮就完了，活性炭是黑色粉末状或颗粒状的无定形碳吴中家装培训学校，吴中家装培训班，吴中家装学校，吴中学家装的学校，吴中家装培训哪里好，吴中家装培训学校，吴中家装短期培训班，吴中家装培训学校地址，吴中学家装培训，吴中家装培训哪里好，吴中家装培训班，吴中家装技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
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