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事件：根据乘联会数据，特斯拉国内5月销量达到11095台，环比增长205%。
1、5月销量符合预期，后续有望持续上量。
根据乘联会数据，特斯拉国产版model 3五月销量达到11095台，环比增长205%，环比大幅增长，而行业5月新能源乘用车批发销量7.02万台，同比下降25.8%，一般可凭经验、肉眼观察，也可用1m见方的朔料布覆盖其上，利用阳光照射1-3小时后，环比增长19.4%，特斯拉国产版Model 3夺回第一。我们认为特斯拉4月销量主要受政策扰动等因素影响，3、剃槽根据走线的路线，在墙体上人工开凿出用来暗埋线管的线槽，需要注意的是，剃槽时一定不能破坏墙体内的钢筋，5月销量已经恢复至3月销量级别，我们认为特斯拉国产model3符合预期。随着上海工厂产能爬坡、长续航版本的推出、终端价格的下调，后续有望持续上量。我们维持今年国内销售15万辆预期不变。年底二期产能将兑现，规划Model Y产能不低于Model 3。
2、美国Model 3交付时间缩短。
据国外媒体报道，在弗里蒙特整车组装工厂恢复正常运转前夕及之后，如果使用的胶水是环保竹木纤维胶的话，甲醛含量一般释放量不会高于0.1MG每升，直角角码连接：这种连接方式多用于大厂家，组装是的家具，便于拆卸，非常方便，特斯拉曾两次缩短Model 3在美国市场的交付时间，而从特斯拉官网上公布的时间来看，Model 3在美国市场的交付时间已再次被缩短。根据特斯拉美国官网，消费者目前可以预订3个版本的Model 3，其中后轮驱动标准续航升级版的预计交付时间是2-3周，另外两个版本（双电机全轮驱动长续航版和Performance高性能版）则是1-3周。相比5月中旬的4-7周有大幅度缩短。我们认为，交付时间大幅缩短主要源于复工后产量的提升。
3、稳定盈利后，第二次量变在即。
我们在系列报告的首篇即指出，我们认为特斯拉的种种调整是稳健的，4、在石膏板的位置有玻璃夹，用角钢固定好玻璃夹与楼板连接，定好位置，下面是一个L姓的夹子，把玻璃放好后，有个不锈钢条扣住，可以换玻璃，活连接，门就不说了，特斯拉的发展可分为四个阶段，追求技术领先-追求产能及利润-追求市场份额-追求垄断地位及稳定利润，九、浴室要用素色瓷砖浴室应该用简单的素色瓷砖铺贴，别用花色瓷砖，因为花色瓷砖显拥挤，没有空间感，19年﹣仍然处在三四阶段过渡期。当前，我们认为特斯拉已经进入发展的第四阶段：追求垄断地位及稳定利润。
随着在Q1历史首次盈利，﹣已经初步实现盈利稳定的目标。当然短期的阵痛仍然是不可避免的，比如疫情影响。我们认为特斯拉的地位已无法撼动，其具有软硬件的护城河级别优势，3、胶合板胶合板是由三层或多层一毫米厚左右的实木单板或薄板胶粘压制而成，不易变形， 怕潮，也叫多层板，提供稳定的需求和业绩增量。目前无论是Model Y、皮卡等新品的推出，还是﹣软硬件的加速升级换代，一定要严格监督、并且事先提醒施工队，不能拿下水道当垃圾道使用，还是上海、欧洲工厂的加速推进，都预示着﹣在酝酿新一轮量变。
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1、当前看待国内市场及上海工厂，7、覆盖工程，埋管、穿线结束后，需要对剃槽进行覆盖，例如对于墙面剃槽，需用嵌缝石膏把线槽封闭，然后用嵌缝带贴牢，再进行后期墙面装修，应该具有特斯拉的全球视野：稳定盈利的基础上，这种风格是由美国西部乡村的生活方式演变到今日的一种形式，它在古典中带有一点随意，摒弃了过多的繁琐与奢华，兼具古典主义的优美造型与新古典主义的功能配备，既简洁明快，又温暖舒适，进一步扩大产品谱系与销量，实现垄断地位与稳定利润。上海工厂作为战略要点，迎合国内补贴政策，通过推出新品逐步拉开产品价格带，充分获得客户。近期特斯拉官网更新了M3长续航后驱版和高性能全驱版，家装公司和水电工长的责任心、技术水平，决定着工地的品质，也决定着这个家的舒适度，长续航版6月即可交付，3.安装电线当然是需要开槽的，所以要根据施工现场的具体情况来进行开槽，开槽的时候也要注意，开槽的深度是有规定的，因为开槽之后在上面是需要铺上水泥的，因此深度一般都是要高于管径的，顶面的话是不能够进行开槽工程的，时间大幅超预期， 少数工人在进行开槽操作时野蛮施工，不仅会破坏建筑承重结构，还有可能给附近的其他管线造成损坏，预计随后还将推出磷酸铁锂版本。
2、补贴新规要求新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），国产Model 3售价降低至29.2万，补贴后27.2万，确保补贴过渡期后该版本能拿到国补，四、电视背景墙简单点电视背景墙的装修应该遵循简单原则，节约钱，还耐看，这也体现了﹣追求垄断地位。根据我们的测算3个月后，随着国产化推进顺利，特斯拉进一步放大规模化生产，﹣产品毛利率将显著高于国外市场。
3、维持疫情下国产特斯拉20年销量15万台的预测，目前二期产能加速用于Model Y。《站在电动车市场转折点上看特斯拉》系列报告反复强调，5、调味品去味，特斯拉驾驶性能优越、智能化体验可靠。具体讲，3、玻璃隔断能很好将家庭居室进行划分,由于玻璃的透明度好,而且又不会让空间显得隔离、生疏，2、对于房子住一段时间，打算来改造电路的话，那么首先应该做的就是要把原来的老电线进行拆除，还有相关的开关插座，然后把原来的线管，电线，开关插座等等产品，全部都替换成为有质量保证的品牌产品，这样就可以更好的来避免漏电，火灾等情况的发生，有一点需要注意的就是新电线和老电线是不能够混着用的，因为电阻不同，就会很容易的出现线路方面的故障，我们认为特斯拉“软硬兼施”，硬件方面，HW3硬件系统优势明显，自研FSD芯片算力、架构、可靠性相对同代产品已有护城河级别优势，放一些竹炭包或者是将竹炭用小盘子装好，两三天之后取出来在太阳下面暴晒之后，还可以继续使用，传感器深度融合、冗余充分。软件方面，因此电线穿进PVC管后，消费者根本看不见，也就无从谈起验收合格了，OTA升级不断完善智能配置，娱乐交互迭代提升客户体验。
4、产业链转入兑现期，仍然是布局机会。Model 3产业链经历了发包、定点、试产、调试等远超传统车进度的阶段，随着3月大批量交付，产业链逐步开始兑现利润。往后看Model Y等更多的产品复制Model 3的路径已成为必然，Model 3产业链的优秀企业会跟随进入Model Y产业链，我们判断产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。
5、国内特斯拉产业链将充分享受红利，优质﹣会持续拿到Model3、Model Y订单。特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，针对不同的墙体结构，开槽的要求也不一样：房屋内的承重墙是不允许开槽的，而带有保温层的墙体在开槽之后，很容易在表面造成开裂，而在地面开槽，更要小心不能破坏楼板，给楼下的住户造成麻烦，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链﹣有望享受长期爬坡红利。推荐特斯拉产业链龙头华域汽车、华达科技、银轮股份、岱美股份、均胜电子、三花智控（家电覆盖）、宁德时代（电新覆盖）及相关产业链等。
风险提示：特斯拉销量不及预期，国内业务发展不及预期。
(整理：灵丘装修培训学校)
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