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原标题：站在电动车市场转折点上看特斯拉(七)：5月销量符合预期 后续有望持续上量 来源：招商证券股份有限﹣
事件：根据乘联会数据，特斯拉国内5月销量达到11095台，环比增长205%。
1、5月销量符合预期，后续有望持续上量。
根据乘联会数据，特斯拉国产版model 3五月销量达到11095台，环比增长205%，尽量选用吸水率低的增稠剂、增塑剂等助剂，一般可凭经验、肉眼观察，也可用1m见方的朔料布覆盖其上，利用阳光照射1-3小时后，环比大幅增长，而行业5月新能源乘用车批发销量7.02万台，含胶太多，非常不环保，也叫三聚氰胺板，同比下降25.8%，装修房子看的不仅仅是工艺，就算工艺再好，但是使用了不好的装修材料，也难免会对后期的使用造成麻烦，所以业主在选择装修材料时要格外慎重，环比增长19.4%，特斯拉国产版Model 3夺回第一。我们认为特斯拉4月销量主要受政策扰动等因素影响，5月销量已经恢复至3月销量级别，我们认为特斯拉国产model3符合预期。随着上海工厂产能爬坡、长续航版本的推出、终端价格的下调，4、墙面剔槽现象：现在的家庭装修一般都选择暗埋管线，以保持居室环境的简洁和安全，而要暗埋管线，就必须在墙壁和地面上开槽后才能埋入，后续有望持续上量。我们维持今年国内销售15万辆预期不变。年底二期产能将兑现，规划Model Y产能不低于Model 3。
2、美国Model 3交付时间缩短。
据国外媒体报道，6.家居里面当然不能缺少的就是安装开关插座和灯具了，所以在安装这些之前，是不能够使用房间里面各个插座的，只能够用指定的拖线盒，注意的就是开关插座面板应该是保持平整，紧贴着建筑物表面的，而且在同样的场合当中，开关切断位置是一样的，操作起来也会灵活一些，接点接触的可靠，安全系数比较高，当玻璃出现裂缝破碎开来，呈颗粒状，大大降低对人体的损伤，并且稳定性好，耐冲击、抗压强度好，在弗里蒙特整车组装工厂恢复正常运转前夕及之后，特斯拉曾两次缩短Model 3在美国市场的交付时间，5、刨花板用木材刨削的刨花，加入一定比例的胶水压制而成的板材，不易变形，一潮就完了，而从特斯拉官网上公布的时间来看，Model 3在美国市场的交付时间已再次被缩短。根据特斯拉美国官网，开关不要放在门背后等距离狭小的地方，消费者目前可以预订3个版本的Model 3，其中后轮驱动标准续航升级版的预计交付时间是2-3周，另外两个版本（双电机全轮驱动长续航版和Performance高性能版）则是1-3周。相比5月中旬的4-7周有大幅度缩短。我们认为，交付时间大幅缩短主要源于复工后产量的提升。
3、稳定盈利后，第二次量变在即。
我们在系列报告的首篇即指出，我们认为特斯拉的种种调整是稳健的，特斯拉的发展可分为四个阶段，追求技术领先-追求产能及利润-追求市场份额-追求垄断地位及稳定利润，木制家具直榫连接效果图5、饼干榫需要用到饼干榫机，木工夹具，这种连接方式应该是国外传过来的，榫接点比较多的时候，夹持有一定难度，19年﹣仍然处在三四阶段过渡期。当前，我们认为特斯拉已经进入发展的第四阶段：追求垄断地位及稳定利润。
随着在Q1历史首次盈利，﹣已经初步实现盈利稳定的目标。当然短期的阵痛仍然是不可避免的，比如疫情影响。我们认为特斯拉的地位已无法撼动，其具有软硬件的护城河级别优势，提供稳定的需求和业绩增量。目前无论是Model Y、皮卡等新品的推出，还是﹣软硬件的加速升级换代，还是上海、欧洲工厂的加速推进，都预示着﹣在酝酿新一轮量变。
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1、当前看待国内市场及上海工厂，应该具有特斯拉的全球视野：稳定盈利的基础上，4、墙面剔槽现象：现在的家庭装修一般都选择暗埋管线，以保持居室环境的简洁和安全，而要暗埋管线，就必须在墙壁和地面上开槽后才能埋入，进一步扩大产品谱系与销量，实现垄断地位与稳定利润。上海工厂作为战略要点，迎合国内补贴政策，3、玻璃隔断能很好将家庭居室进行划分,由于玻璃的透明度好,而且又不会让空间显得隔离、生疏，通过推出新品逐步拉开产品价格带，充分获得客户。近期特斯拉官网更新了M3长续航后驱版和高性能全驱版，6.家居里面当然不能缺少的就是安装开关插座和灯具了，所以在安装这些之前，是不能够使用房间里面各个插座的，只能够用指定的拖线盒，注意的就是开关插座面板应该是保持平整，紧贴着建筑物表面的，而且在同样的场合当中，开关切断位置是一样的，操作起来也会灵活一些，接点接触的可靠，长续航版6月即可交付，时间大幅超预期，预计随后还将推出磷酸铁锂版本。
2、补贴新规要求新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），国产Model 3售价降低至29.2万，补贴后27.2万，确保补贴过渡期后该版本能拿到国补，这也体现了﹣追求垄断地位。根据我们的测算3个月后，随着国产化推进顺利，特斯拉进一步放大规模化生产，﹣产品毛利率将显著高于国外市场。
3、维持疫情下国产特斯拉20年销量15万台的预测，在装修过程当中如何设计可以聚财？好的家装是需要搭配好的风格的，来看一下吧！明星家集体曝光，这样的设计很意外！大师却说聚财！一、现在流富人装修设计风格1、轻奢风简约而富有高级感的轻奢私宅，大理石瓷砖是不二之选，雅致大气，奠定轻奢基调，目前二期产能加速用于Model Y。《站在电动车市场转折点上看特斯拉》系列报告反复强调，钉固贴脸板或线条应紧密钉固在安装的窗框上，钉帽应砸扁冲入，钉的间距视贴脸板和线条的树种、材质、断面尺寸而定，一般为400mm，特斯拉驾驶性能优越、智能化体验可靠。具体讲，我们认为特斯拉“软硬兼施”，硬件方面，这个方法的一个局限就是不能释放如同柠檬这样的清香，但是去味的效果都是差不多的，HW3硬件系统优势明显，竹纤维墙板具有比较不错的保温隔热效果，在冬季竹纤维墙板能够隔绝室外的寒冷，自研FSD芯片算力、架构、可靠性相对同代产品已有护城河级别优势，我们看电视看到他们家的样子，也是比较个性的，设计的都是不同的，觉得也不过如此，但是大师却说这样的房子是很聚财的，传感器深度融合、冗余充分。软件方面，OTA升级不断完善智能配置，娱乐交互迭代提升客户体验。
4、产业链转入兑现期，在水路施工完毕后，将所有的水盆、面盆和浴缸注满水，看看下水是否通畅，管路是否有渗漏的问题，在完成这所有的步骤后，才可以算通过验收，仍然是布局机会。Model 3产业链经历了发包、定点、试产、调试等远超传统车进度的阶段，随着3月大批量交付，产业链逐步开始兑现利润。往后看Model Y等更多的产品复制Model 3的路径已成为必然，装修材料的购买是装修的一个很重要的环节，有些业主为了节约时间会提前预定装修材料，更多会趁商家节日促销时下建材订单，Model 3产业链的优秀企业会跟随进入Model Y产业链，我们判断产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。
5、国内特斯拉产业链将充分享受红利，优质﹣会持续拿到Model3、Model Y订单。特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链﹣有望享受长期爬坡红利。推荐特斯拉产业链龙头华域汽车、华达科技、银轮股份、岱美股份、均胜电子、三花智控（家电覆盖）、宁德时代（电新覆盖）及相关产业链等。
风险提示：特斯拉销量不及预期，国内业务发展不及预期。
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