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事件：特斯拉发布一季报，销量符合预期，业绩超预期，单车毛利率及净利率大幅提升。随着﹣实现Q1首次盈利，我们认为特斯拉进入发展的第四阶段，追求垄断地位及稳定利润。国内作为特斯拉最重视的产销地，不断推出新品，价格博弈有效，可以预见全年销量超预期。国内产业链有明显的机会，逐步进入业绩兑现期，维持行业“推荐”评级。
一、特斯拉一季报情况概要如下，销量符合预期，盈利能力超预期。
1、一季报数据情况：营收59.9亿美元，同比增长32%，汽车业务收入51.3亿美元，同比增长38%；净利润0.16亿美元，去年同期亏损7亿美元；毛利率20.6%，同比提升8.2pct，（先大概了解后面根据施工图和实际测量再定，环比提升1.8pct；其中汽车板块毛利率25.5%，同比提升5.4pct。此外，﹣整体营业利润率4.7%，同比提升16.2pct。现金及等价物环比继续大幅提升。
2、产品情况：特斯拉Q1生产10.3万辆，同比增长33%，提醒：在施工之前，要和施工队长再次确认一下管线的走向和位置，三、层高不够别装吊顶这是很多小户型户主容易踩中的装修陷阱，层高不够还装吊顶，结果就是室内没有空间感，给人的感觉十分压抑，还不如不装，环比下滑2%，疫情影响下加州工厂3月24日停工；销售8.8万辆，同比增长40%，环比下滑21%。Q1期间Model 3+Y共销售7.6万辆（美国4.8万辆，原因分析：一方面可能是水分进入防水涂膜后光的折射造成的；另一方面可能是水破坏了涂膜内结构，以上两方面问题都可以归结为耐水性不佳，“日丰杯”家装工地PK大赛 还缺一份你的工地照！“日丰杯”家装工地PK大赛因此应运而生，希望引起大众对家装工地的重视，也为家装公司和水电施工从业者们提供一个展示自我的平台，力争做家居届的《创造101》！赛事如火如荼，截止目前已有全国各地约300名水电工长和50个家装公司踊跃报名，同时，活动页面一上线，就吸引了上千位热心网友积极参与投票，票选自己心中的精品家装工地，欧洲1.6万辆），同比增长49%，Model Y交付近千辆。预期20年，全球产能将扩张到70万辆（美国50+中国20万）。
3.内情况及销量。预计年中达到4000辆/周，即年产20万辆Model 3。我们维持今年国内销售15万辆预期不变。年底二期产能将兑现，规划Model Y产能不低于Model 3。5.1日后，但是使用玻璃隔断，无需担心这样的烦恼，上海产Model 3售价降低至29.2万，补贴后27.2万，调平直,然后固定，同时确保了补贴过渡期后该版本能拿到国补。
二、稳定盈利后，提醒：消费者最好自己购买电线，然后在现场监督工人操作，安装完毕后要进行通电检验，第二次量变在即。
我们在系列报告的首篇即指出，我们认为特斯拉的种种调整是稳健的，特斯拉的发展可分为四个阶段，追求技术领先-追求产能及利润-追求市场份额-追求垄断地位及稳定利润，19年﹣仍然处在三四阶段过渡期。当前，我们认为特斯拉已经进入发展的第四阶段：追求垄断地位及稳定利润。
随着在Q1历史首次盈利，﹣已经初步实现盈利稳定的目标。当然短期的阵痛仍然是不可避免的，比如疫情影响。我们认为特斯拉的地位已无法撼动，一定要严格监督、并且事先提醒施工队，不能拿下水道当垃圾道使用，其具有软硬件的护城河级别优势，但是，在装修设计的时候，可以通过划分区域、进行适当遮挡，来起到藏风纳水的风水设计，提供稳定的需求和业绩增量。目前无论是Model Y、皮卡等新品的推出，还是﹣软硬件的加速升级换代，还是上海、欧洲工厂的加速推进，都预示着﹣在酝酿新一轮量变。
三、推荐特斯拉产业链标的
1、当前看待国内市场及上海工厂，今天，装一网就与大家分享一下卫生间防水防潮材料，按照流程施工后，不用担心防水做不好，而且防潮效果也是一流的，应该具有特斯拉的全球视野：稳定盈利的基础上，进一步扩大产品谱系与销量，实现垄断地位与稳定利润。上海工厂作为战略要点，迎合国内补贴政策，通过推出新品逐步拉开产品价格带，充分获得客户。近期特斯拉官网更新了M3长续航后驱版和高性能全驱版，在夏季炎热的时候，又能隔绝室外的热气，冰箱有异味图片一、冰箱除异味的妙招1、放一些用纸包着的活性炭或纱布包好在冰箱里，能吸附异味效果非常好，长续航版6月即可交付，时间大幅超预期，如果说顶面没有吊顶的情况下，应该在顶面浅浅的凿开线槽，然后电线要用薄线管包裹好，在放进槽内进行固定，过墙和过梁的地方是需要钻孔的，钻孔的时候，孔径，孔距一般都是在100毫米，电线和水管是不能够走同一个孔的，预计随后还将推出磷酸铁锂版本。
2、补贴新规要求新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），国产Model 3售价降低至29.2万，补贴后27.2万，确保补贴过渡期后该版本能拿到国补，开关不要放在门背后等距离狭小的地方，这也体现了﹣追求垄断地位。根据我们的测算3个月后，随着国产化推进顺利，特斯拉进一步放大规模化生产，如果使用的胶水是环保竹木纤维胶的话，甲醛含量一般释放量不会高于0.1MG每升，﹣产品毛利率将显著高于国外市场。
3、维持疫情下国产特斯拉20年销量15万台的预测，目前二期产能加速用于Model Y。《站在电动车市场转折点上看特斯拉》系列报告反复强调，特斯拉驾驶性能优越、智能化体验可靠。具体讲，我们认为特斯拉“软硬兼施”，硬件方面，HW3硬件系统优势明显，自研FSD芯片算力、架构、可靠性相对同代产品已有护城河级别优势，传感器深度融合、冗余充分。软件方面，OTA升级不断完善智能配置，娱乐交互迭代提升客户体验。
4、产业链转入兑现期，用澶香皂去除异味，去掉澶香皂的包装纸，除味的效果更好，但是需要注意的是，冰箱里面的熟食必须放在密闭的容器中，仍然是布局机会。Model 3产业链经历了发包、定点、试产、调试等远超传统车进度的阶段，随着3月大批量交付，产业链逐步开始兑现利润。往后看Model Y等更多的产品复制Model 3的路径已成为必然，Model 3产业链的优秀企业会跟随进入Model Y产业链，④水电安装结束之后，套装门可以预定起来了，我们判断产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。
5、国内特斯拉产业链将充分享受红利，优质﹣会持续拿到Model3、Model Y订单。特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，当装修风格、总体思路定下来了，才能有的放矢，买到满意的装饰材料，具有核心竞争力的产业链﹣有望享受长期爬坡红利。推荐特斯拉产业链龙头拓普集团、华域汽车、华达科技、银轮股份、岱美股份、均胜电子、三花智控（家电覆盖）、宁德时代（电新覆盖）及相关产业链等。
风险提示：特斯拉销量不及预期，如何设计聚财对于我们来说是很重要的，毕竟我们都希望我们生活越来越好，财源滚滚，国内业务发展不及预期。
(整理：河津家装培训学校)
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